Эмитент стейблкоинов USDT — компания Tether — вошла в число крупнейших покупателей золота в третьем квартале, совпав по времени с ралли цен на металл. По оценкам аналитиков инвестбанка Jefferies, на которые ссылается Financial Times, покупки Tether превысили десятую часть спроса со стороны всех центральных банков и составили почти 2% мирового спроса. Запасы компании уже сопоставимы с золотыми резервами таких государств, как Южная Корея, Венгрия и Греция.
Это новый поток капитала, которого прежде не было. В Jefferies считают, что активность эмитента USDT могла сократить краткосрочное предложение золота и тем самым оказать влияние на цену.
Анализ блокчейн‑данных показал: с начала августа Tether добавила в резервы XAUT более 275 000 унций золота — примерно на $1,1 млрд. На основании этого аналитики Jefferies предполагают, что закупки физического золота проходили крупными партиями.
Это совпало с резким ростом цен: в октябре золото обновило исторический максимум около $4,4 тыс. за тройскую унцию. По данным Tradingview на 27 ноября котировки держались примерно на $4,15 тыс., что означает рост почти на 60% с начала 2025 года. За третий квартал прибавка составила около 17%, тогда как в первом квартале рост был ещё выше — примерно 20%.
О Tether
Tether занимает доминирующее положение в сегменте стейблкоинов и считается одной из самых прибыльных компаний крипторынка. По итогам второго квартала 2025 года чистая прибыль компании приблизилась к $5 млрд, а объём активов, обеспечивающих выпущенные токены, превысил $185 млрд.
Флагманский продукт Tether — долларовый стейблкоин USDT с капитализацией более $184 млрд. В портфеле компании есть и XAUT — крупнейший на рынке стейблкоин, обеспеченный физическим золотом. Его капитализация превысила $2,1 млрд, что составляет свыше половины рынка «золотых» токенов, по данным Coingecko на 27 ноября; на долю PAXG от Paxos приходится около 35%.
В конце ноября рейтинговое агентство S&P Global Ratings понизило рейтинг USDT до самой низкой категории «слабый» с прежнего «ограниченный». В числе факторов понижения упомянули и золото в обеспечении USDT, и рост доли более рискованных активов в резервах — включая биткоин, кредиты под залог и корпоративные облигации.
По данным сайта Tether, примерно 7% резервов USDT приходится на «драгоценные металлы», но компания не уточняет, какая доля из этого — именно золото.
Согласно отчётности Tether, на конец сентября на хранении у компании было 116 тонн золота. По оценке аналитиков Jefferies, это делает Tether крупнейшим частным владельцем золота в мире.
Любовь к золоту XAUT
Jefferies полагает, что Tether рассчитывает на массовое распространение токенизированного золота. Токенизация обещает упростить доступ инвесторов к золоту: хранение физического металла связано с логистикой, страховкой и затратами на хранение; фьючерсы дают косвенное экспозицию и несут свои риски; ETF чаще всего предполагают комиссии за управление. Золотые токены, в свою очередь, можно торговать круглосуточно, с расчётами в реальном времени, без традиционных затрат на хранение и без минимальных сумм для входа.
Однако обороты и спрос пока далеки от массовых. По данным Etherscan, ежедневно проходит примерно 2–3 тыс. транзакций с XAUT общим объёмом около 10–20 тыс. токенов. При этом с начала года наблюдается явный рост: в январе было лишь несколько сотен переводов и менее 1 000 XAUT в обороте, а в 2024 году активность была ещё ниже — число переводов редко превышало 20, а суммы часто были меньше 100 XAUT.
Подобную динамику демонстрирует и PAXG от Paxos. Капитализация PAXG составляет около $1,4 млрд — незадолго до показателей XAUT. С июня по ноябрь объём PAXG в обращении вырос с 240 тыс. до 333 тыс., сопоставимый прирост с конкурентом.
