Информация о российских облигациях на середину 2025 года (с учетом текущего контекста):
Содержание
Основные типы облигаций
- ОФЗ (Облигации Федерального Займа): Государственные рублевые облигации. Основной инструмент финансирования дефицита бюджета России.
- Муниципальные облигации: Выпускаются субъектами РФ и крупными городами.
- Корпоративные облигации: Выпускаются российскими компаниями. Риск и доходность зависят от эмитента.
- Еврооблигации: Выпущенные в иностранной валюте (чаще USD или EUR). Доступ к ним для нерезидентов и расчеты через международные депозитарии (Euroclear/Clearstream) остаются заблокированными из-за санкций.
Ключевые характеристики (на середину 2025)
- Высокая доходность: Ключевая ставка ЦБ РФ остается на повышенном уровне (16% с декабря 2023). Это влечет высокую доходность по новым выпускам ОФЗ и корпоративных облигаций (часто выше ключевой ставки). Причина: Компенсация за высокие риски (инфляция, санкции, геополитика).
- Высокие риски:
- Санкционный риск: Риск дальнейших ограничений для инвесторов, блокировки расчетов, заморозки активов.
- Валютный риск: Сильная волатильность курса рубля.
- Кредитный риск (для корпоративных): Риск дефолта эмитента, особенно в условиях санкционного давления и ограниченного доступа к капиталу.
- Ликвидность: Ликвидность на вторичном рынке, особенно для нерезидентов, может быть ограничена.
- Инфляционный риск: Инфляция в России остается повышенной, хотя и замедлилась с пиковых значений.
- Политический и макроэкономический риск: Неопределенность, связанная с действиями властей и общим состоянием изолированной экономики.
- Инфраструктура: Основная площадка торгов — Московская Биржа (MOEX). Основной депозитарий для рублевых бумаг — Национальный Расчетный Депозитарий (НРД). Доступ нерезидентов к торгам на MOEX и через НРД ограничен санкциями и контрмерами РФ.
Ситуация для инвесторов
- Резиденты РФ: Основные держатели. Имеют доступ к рынку ОФЗ и корпоративных облигаций через российских брокеров. Высокая доходность привлекательна, но сопряжена со значительными рисками (особенно инфляция и дальнейшая геополитика).
- Нерезиденты («дружественных» стран): Теоретически могут иметь доступ через местных брокеров, имеющих партнеров в РФ, или напрямую при наличии статуса квалифицированного инвестора в РФ. Однако:
- Санкции многих юрисдикций запрещают новые инвестиции.
- Существуют серьезные ограничения на вывод капитала и дивидендов/купонов из РФ для нерезидентов.
- Риск блокировки активов или невозможности вывода средств крайне высок.
- Операции в рублях сопряжены с трудностями конвертации и вывода валюты.
- Нерезиденты («недружественных» стран): Прямые инвестиции в российские ценные бумаги, как правило, запрещены санкциями. Существующие активы во многих случаях заморожены в международных депозитариях (евробонды) или на счетах в РФ.
Важные моменты
- Контрмеры РФ: Введены ограничения на вывод капитала нерезидентами, обязательная продажа валютной выручки, ограничения на дивиденды. Это критично для иностранных инвесторов.
- Замороженные активы: Значительная часть довоенных еврооблигаций РФ и корпораций, а также средства нерезидентов от продажи активов, остаются заблокированными в НРД или на «типе С» счетах.
- Выплаты по евробондам: РФ и компании технически объявляют о готовности платить, но из-за санкций и блокировки Euroclear/Clearstream платежи не доходят до держателей из «недружественных» стран. Часть платежей застряла в НРД.
Выводы (на середину 2025)
Российские облигации (особенно ОФЗ) предлагают очень высокую номинальную доходность, но это является прямым отражением экстремально высоких рисков (санкции, инфляция, валютный риск, политическая нестабильность, ограничения на движение капитала).
Рынок функционирует в основном для резидентов РФ и ограниченного круга нерезидентов из «дружественных» стран, которые готовы мириться с огромными сложностями вывода средств и постоянной угрозой новых ограничений.
Для подавляющего большинства иностранных инвесторов из западных стран инвестиции в российские облигации остаются либо невозможными из-за санкций, либо сопряжены с неприемлемыми уровнями политического, правового и финансового риска.
Перед любым рассмотрением инвестиций в российские облигации критически важно
- Тщательно изучить действующие санкции вашей юрисдикции и юрисдикции брокера.
- Понимать все валютные ограничения и риски невозможности вывода средств/доходов из РФ.
- Консультироваться с юристами, специализирующимися на санкционном праве и финансовом регулировании.
- Осознавать, что высокая доходность — это плата за огромные и непредсказуемые риски.
