Главная
»
Рейтинг облигаций
0
7 месяцев
Облигации

Рейтинг облигаций

Рейтинг облигаций

Рейтинг облигаций — это оценка кредитоспособности эмитента (того, кто выпустил облигацию: государство, регион, компания) и, соответственно, оценка риска дефолта (невозможности выплатить проценты или вернуть основную сумму долга). Рейтинги присваиваются независимыми рейтинговыми агентствами.

Рейтинг облигаций
Содержание
  1. Основные цели рейтингов
  2. Ключевые рейтинговые агентства
  3. Как читать рейтинги
  4. Важные моменты
  5. Где смотреть рейтинги облигаций

Основные цели рейтингов

  1. Оценка риска: Помочь инвесторам понять, насколько вероятно, что эмитент выполнит свои обязательства.
  2. Сравнение инструментов: Позволить сравнивать риск разных облигаций между собой.
  3. Определение стоимости заимствований: Чем выше рейтинг (ниже риск), тем ниже процентная ставка (купон), которую эмитент должен предлагать инвесторам, и наоборот. Эмитенты с высоким рейтингом занимают деньги дешевле.
  4. Инвестиционные ограничения: Многие институциональные инвесторы (пенсионные фонды, страховые компании) имеют внутренние правила, разрешающие инвестировать только в бумаги с рейтингом не ниже определенного уровня (инвестиционного уровня).

Ключевые рейтинговые агентства

  1. Международные «Большая тройка»:
    • Standard & Poor’s (S&P):
      • Инвестиционный уровень: AAA (наивысший), AA+, AA, AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-
      • Спекулятивный уровень («мусорные» облигации): BB+, BB, BB-, B+, B, B-, CCC+, CCC, CCC-, CC, C, D (дефолт)
    • Moody’s:
      • Инвестиционный уровень: Aaa, Aa1, Aa2, Aa3, A1, A2, A3, Baa1, Baa2, Baa3
      • Спекулятивный уровень: Ba1, Ba2, Ba3, B1, B2, B3, Caa1, Caa2, Caa3, Ca, C
    • Fitch Ratings:
      • Инвестиционный уровень: AAA, AA+, AA, AA-, A+, A, A-, BBB+, BBB, BBB-
      • Спекулятивный уровень: BB+, BB, BB-, B+, B, B-, CCC, CC, C, RD (ограниченный дефолт), D (дефолт)
  2. Крупнейшие Российские агентства (важны для внутреннего рынка РФ):
    • АКРА (Аналитическое Кредитное Рейтинговое Агентство):
      • Инвестиционный уровень: AAA(RU), AA+(RU), AA(RU), AA-(RU), A+(RU), A(RU), A-(RU), BBB+(RU), BBB(RU), BBB-(RU)
      • Спекулятивный уровень: BB+(RU), BB(RU), BB-(RU), B+(RU), B(RU), B-(RU), CCC(RU), CC(RU), C(RU), D(RU) (дефолт)
    • Эксперт РА (RAEX):
      • Инвестиционный уровень: ruAAA, ruAA+, ruAA, ruAA-, ruA+, ruA, ruA-, ruBBB+, ruBBB, ruBBB-
      • Спекулятивный уровень: ruBB+, ruBB, ruBB-, ruB+, ruB, ruB-, ruCCC, ruCC, ruC, ruD (дефолт)

Как читать рейтинги

  1. Буквенное обозначение: Основная буква (AAA, AA, A, BBB, BB, B, CCC и т.д.) указывает на общий уровень кредитного риска.
  2. Модификаторы (+/- или 1,2,3): Уточняют позицию внутри основной категории. Например, AA+ лучше, чем AA, а AA лучше, чем AA-. У Moody’s Aa1 лучше, чем Aa2, а Aa2 лучше, чем Aa3.
  3. Граница инвестиционного уровня: BBB- (или Baa3) и выше — инвестиционный уровень. BB+ (или Ba1) и ниже — спекулятивный уровень («мусорные» облигации, high-yield bonds). Облигации спекулятивного уровня предлагают более высокий доход (купон), но и несут значительно больший риск дефолта.
  4. Прогноз (Outlook): Агентства часто присваивают прогноз: «Позитивный» (возможен повышение рейтинга), «Негативный» (возможен понижение), «Стабильный» (изменений не ожидается), «Развивающийся» (направление не определено).
  5. Кредитный надзор (Watch): Указывает на высокую вероятность изменения рейтинга в краткосрочной перспективе (обычно в течение 90 дней), например, «На позитивном кредитном надзоре» (вероятно повышение), «На негативном кредитном надзоре» (вероятно понижение).

Важные моменты

  • Не гарантия: Рейтинг — это мнение агентства, а не гарантия от дефолта. История знает примеры, когда высокорейтинговые компании или даже страны объявляли дефолт (например, Enron, Lehman Brothers, кризис суверенных долгов в Европе).
  • Динамичность: Рейтинги регулярно пересматриваются и могут быть повышены, понижены или отозваны.
  • Различия между агентствами: Одно и то же обязательство может иметь немного разные рейтинги у разных агентств, так как они используют свои собственные методологии.
  • Суверенный «потолок»: Рейтинг корпоративных или региональных облигаций внутри страны обычно не может быть выше суверенного рейтинга страны (рейтинга государственных облигаций). Если страна имеет рейтинг BBB, то даже самая надежная компания в ней вряд ли получит рейтинг выше BBB.
  • Российский контекст: После 2022 года международные рейтинги российских эмитентов либо отозваны, либо резко снижены до уровня дефолта (SD/D) из-за санкций и невозможности обслуживать долги в валюте. Для оценки российских облигаций сейчас в первую очередь смотрят на рейтинги российских агентств (АКРА, Эксперт РА).

Где смотреть рейтинги облигаций

  • Официальные сайты рейтинговых агентств (S&P, Moody’s, Fitch, АКРА, Эксперт РА).
  • Финансовые порталы (Bloomberg, Reuters, Cbonds, Investing.com).
  • Брокерские приложения и платформы (часто отображают текущие рейтинги для торгуемых облигаций).
  • Информационные системы (RusBonds и т.д.).

Рейтинг — важный инструмент для оценки риска облигации, но инвесторам следует использовать его в комплексе с другими факторами: анализом финансового состояния эмитента, условиями самой облигации (срок, купон, обеспечение), макроэкономической ситуацией, диверсификацией портфеля и собственным отношением к риску.

Комментарии: 0