Обыкновенные или привилегированные акции — это тема, которую я часто обсуждаю с друзьями и клиентами. Я люблю разбирать её простыми словами. Посмотрим, чем они отличаются и что это значит для вашего кошелька.

обыкновенные или привилегированные акции

Обыкновенные акции дают право голоса и долю в капитале компании. На них приходятся основные колебания цены. Привилегированные акции обычно предлагают стабильнее дивиденды и приоритет при ликвидации. Часто у префов нет голосов. Но это не правило. Всё зависит от устава эмитента. Я советую смотреть конкретные условия каждой эмиссии. Так вы поймёте, какой тип подходит лично вам.

Правовые и корпоративные отличия между типами акций

Юридически разница прописывается в уставе и эмиссионной документации. Обычные акции чаще всего дают совокупность прав: голосование, получение дивидендов и доля при ликвидации. Префы ограничивают одно или несколько прав в пользу стабильного дохода. Я всегда проверяю устав перед покупкой. Там видно, какие права принадлежат каждому классу.

Параметр	Обыкновенные	Привилегированные
Право голоса	Обычно есть	Часто нет или ограничено
Дивиденды	Переменные	Фиксированные или приоритетные
При ликвидации	Последние	Предпочтительны

Корпоративная практика также важна. Совет директоров может вводить защитные механизмы для акционеров. Некоторые решения требуют одобрения конкретного класса акций. Это влияет на управляемость компании. Я обращаю внимание на такие положения и оцениваю риск для инвестора.

Ограничения выпуска, уставные положения и регистрация прав

Эмиссия префов и обыкновенных может ограничиваться уставом. Часто устав содержит лимит на количество акций каждого класса. Для выпуска новых акций нужна процедура: решение совета, а иногда — общее собрание и регистрация в регуляторе. Права фиксируются в реестре акционеров. Без записи в реестре сложно доказать своё право на дивиденды или голос.

• Проверьте лимиты выпусков в уставе.
• Узнайте, какие решения требуют согласия класса акционеров.
• Убедитесь, что права зарегистрированы в реестре.

Ситуации, при которых префы становятся голосующими

Иногда привилегированные акции получают право голоса. Это часто происходит, когда компания не выплачивает дивиденды за несколько периодов. Тогда у префов активируется защитное право голоса. Другой случай — при реорганизации или изменении устава, если требуется согласие всех классов. Префы могут конвертироваться в обыкновенные, и тогда голос появится по конверсии.

• Просрочка дивидендов — временное право голоса.
• Конвертация префов в обычку — постоянное право.
• Защита интересов при крупных решениях — отдельные процедуры голосования.

Важно: конкретные триггеры и механика прописаны в проспекте эмиссии и уставе. Я всегда читаю эти документы до покупки.

Дивиденды: гарантии, виды и как это работает на практике

Обыкновенные акции получают дивиденды по решению совета директоров. Никаких гарантий нет. Дивиденд может быть равным нулю. Привилегированные акции часто дают фиксированный или приоритетный дивиденд. Иногда дивиденды на префы накопительные. Это значит, что невыплаченные суммы переходят на будущие периоды. В других случаях дивиденды непокрываемые — если их не выплатили, то всё, конец.

Тип дивиденда	Что это значит	Для кого полезно
Фиксированный	Установленная ставка или сумма	Префы, инвесторы за доход
Кумулятивный	Невыплаченные суммы накапливаются	Префы с защитой дохода
Участие (participating)	Делят дополнительную прибыль с обычками	Инвесторы, хотят и доход, и рост
Переменный	Зависит от прибыли компании	Обыкновенные акции

На практике дивиденды объявляет совет. Наличие прибыли и денежной позиции решает всё. Я советую смотреть не только текущую доходность, но и политику дивидендов за несколько лет. Это показывает, насколько стабильна выплата и какие есть риски.

Типы привилегированных дивидендных прав и их значение для инвестора

Я расскажу просто о том, какие бывают привилегированные дивидендные права и что для меня, как для инвестора, это значит. Сначала перечислю основные типы: накопительные и не накопительные, участвуемые и неучаствуемые, конвертируемые, выкупаемые (callable) и с плавающей ставкой. Каждый тип меняет риск и потенциал дохода. Накопительные префы дают защиту: если компания задерживает выплату, задолженность накапливается.

Не накопительные не гарантируют компенсацию пропущенных выплат. Конвертируемые позволяют получить рост через превращение в обычные акции. Выкупаемые префы могут быть отозваны эмитентом, и я могу потерять дальнейший купон, если цена останется привлекательной для компании.

Тип префа	Что важно для инвестора
Накопительный	Более надёжный доход при просрочках дивидендов
Ненакопительный	Высокий риск пропуска выплат
Участвующий	Дополнительная прибыль при хороших результатах компании
Конвертируемый	Потенциал прироста через конвертацию в обычки
Выкупаемый	Риск досрочного выкупа по заранее оговоренной цене

Лично я считаю: если важен стабильный доход — смотрю на накопительные и невыкупаемые префы. Если хочу и доход, и шанс роста — выбираю конвертируемые.

Рыночная оценка: почему префы часто дешевле или дороже обычных

Рыночная цена привилегированных и обыкновенных акций формируется по разным законам. Префы ориентированы на доход и защищённость дивидендов. Обычки — на рост и голосование. Это делает префы похожими на облигации. Когда ставки растут, цена префов падает сильнее. Когда компания выглядит рискованно, префы с фиксированным дивидендом теряют в цене сильнее, потому что их выплаты не растут. С другой стороны, префы иногда дороже из‑за привлекательной купонной доходности или при ограниченном предложении на рынке. Ещё важны налоговая структура дивидендов, возможность отзыва и перспектива конвертации в обычные акции.

• Факторы, удешевляющие префы: рост ставок, ухудшение кредитного профиля, высокая вероятность отзыва.
• Факторы, удорожающие префы: высокая купонная доходность, ограниченная ликвидность, налоговые преимущества.

Драйвер цены	Влияние на префы
Процентные ставки	Негативно — чувствительность как у облигаций
Кредитный риск эмитента	Сильно негативно — префы ниже в очередности выплат
Ликвидность	Низкая ликвидность повышает цену за риск (спред)

Ликвидность, спреды и влияние на доходность инвестора

Я обычно смотрю на ликвидность в первую очередь. Низкая ликвидность означает широкие спреды. Это прямо ест вашу доходность при покупке и продаже. Если префов мало на рынке, разница между бидом и аском может быть 1—3% или больше. Для небольших сумм это незаметно. Для крупных портфелей это существенная потеря. Также исполнение по лимитной заявке может затянуться, и вы упустите цену.

• Широкий спред снижает эффективную доходность при входе и выходе.
• Низкая объёмность увеличивает риск рынка при попытке закрыть позицию.
• Маркет‑мейкеры и ETFs могут частично решать проблему ликвидности.

Практический приём, который я использую: проверяю среднедневной оборот и ставлю лимитные ордера. Если нужно быстро зайти — разбиваю покупку на части или использую фонды, торгующие префами.

Риски, специфичные для каждого типа акций

У обыкновенных и привилегированных акций разные риски. Обычные акции волатильны. Их цена зависит от перспектив роста компании. Можно сильно заработать, но можно и потерять. Владельцы обычных акций первые голосуют и влияют на управление, но последние в очереди за активами при банкротстве. Префы дают стабильный доход, но несут другие риски: процентный риск, риск отзыва эмитентом, риск дефолта и субординации выплат. Конвертируемые префы добавляют риск размывания капитала при конвертации.

• Риск обыкновенных: высокая волатильность, дивиденды не гарантированы, риск размывания через новые выпуски.
• Риск привилегированных: чувствительность к ставкам, возможность отзыва, ограниченный рост капитала, субординация при ликвидации.
• Специфические: для конвертируемых — курс конверсии, для участвующих — условия дополнительной выплаты.

Я всегда сопоставляю риск с целью инвестирования. Если хочу рост — беру обыкновенные. Если нужен доход и нижняя защита — смотрю на префы, но учитываю их особенности.

Налоговые и бухгалтерские нюансы дивидендов и прироста капитала

Налоги сильно влияют на чистую доходность. В разных юрисдикциях дивиденды облагаются по-разному. Часто дивиденды по обыкновенным акциям могут иметь льготный режим (qualified), если выполняются условия по сроку и источнику. Привилегированные дивиденды иногда трактуют как обычный доход, особенно если они похожи на процентные выплаты. Это повышает ставку налога. Для нерезидентов действует налог у источника.

С точки зрения учёта, дивиденды для эмитента не вычитаются из налогооблагаемой базы. Накопленные дивиденды по кумулятивным префам оформляются как обязательство, пока не выплачены. Конвертация префов в обычные акции имеет бухгалтерские и налоговые последствия, которые нужно проверять отдельно.

Мой совет: перед покупкой проверяю налоговую квалификацию дивидендов и консультируюсь со своим бухгалтером. Это экономит деньги и снижает сюрпризы при налоговой отчётности.

Когда обыкновенные акции предпочтительнее инвестору

Я выбираю обыкновенные акции, когда хочу рост капитала и участие в управлении компанией. Обычка даёт право голоса. Это важно, если я верю в стратегию менеджмента и хочу влиять на решения. Рост стоимости акций приносит большую прибыль при успешном развитии бизнеса. Дивиденды по обыкновенным акциям чаще переменные. Они ниже по гарантиям, но лучше в долгосрочной перспективе, когда компания растёт и реинвестирует прибыль.

Обыкновенные акции подходят, если я готов к волатильности. Я понимаю, что цена может падать. Но я рассчитываю на долгий горизонт. Если цель — агрессивный рост и капитализация, берём обыкновенные акции.

Если хотите стать совладельцем и рискнуть ради роста — обыкновенные акции ваш выбор.

Когда привилегированные акции выгоднее инвестору

Я беру привилегированные акции, когда мне нужны стабильные дивиденды и приоритет при выплатах. Префы чаще имеют фиксированный купон или гарантированный дивиденд. Они уступают в голосах или вовсе без них. Это компенсируется большей предсказуемостью дохода. Для консервативного инвестора это плюс. Особенно если компания устойчива, но не растёт бурно.

Преимущества видны при нестабильности рынка. В кризис дивиденды по обыкновенным могут быть сокращены. Префы обычно получают выплаты первыми. Это снижает риск потерь дохода. Я выбираю префы, когда нужен доход, а рост цены вторичен.

• Подходит для доходной стратегии.
• Часто ниже волатильность по цене.
• Меньше прав голоса, но выше приоритет выплат.

Инвестиционные стратегии с учётом «обычки» и «префов»

Я комбинирую типы акций, чтобы сбалансировать доходность и риск. Обычные дают потенциал роста. Привилегированные дают стабильный доход. Комбинация зависит от целей. Для агрессивного портфеля больше обычных. Для сбалансированного — смешиваю. Для доходного — больше префов и облигаций.

Ниже простой пример распределения и логики выбора.

Цель	Типы	Почему
Рост капитала	70% обыкновенные, 30% префы/облигации	Максимум участия в росте, часть защиты дохода
Стабильный доход	30% обыкновенные, 70% префы/облигации	Фиксированные выплаты, меньшая волатильность

Важно учитывать ликвидность и налоги. Префы могут торговаться реже. Я проверяю бумаги по объёму торгов. Так снижаю риск, что не смогу быстро выйти из позиции. Держу диверсификацию по секторам. Если вся доходная часть в одной компании, риск слишком велик.

Практический пример портфельной комбинации и расчёт доходности

Я берем удобный пример. Портфель 1 000 000 руб. Распределяю 60% в обыкновенные и 40% в привилегированные. То есть 600 000 руб в обычку и 400 000 руб в префы.

Предположу упрощённо: среднегодовая доходность обыкновенных 12% (включая рост цены и дивиденды). Привилегированные дают 7% дивидендного дохода и почти без роста цены. Рассчитаем ожидаемую доходность портфеля.

• Доход от обычных: 600 000 × 12% = 72 000 руб.
• Доход от префов: 400 000 × 7% = 28 000 руб.
• Итого годовой доход: 72 000 + 28 000 = 100 000 руб.
• Ожидаемая доходность портфеля: 100 000 / 1 000 000 = 10% годовых.

Эти числа условны. Я всегда делаю сценарии: оптимистичный, базовый и пессимистичный. В пессимистичном варианте обычные падают на 10%, префы сохраняют дивиденды. Тогда результат будет хуже. В оптимистичном обычные растут сильнее. Важная мысль: комбинирование снижает волатильность без сильной потери дохода. Я проверяю результаты ежегодно и ребалансирую, если распределение ушло от целевого.

Как оценить конкретную эмиссию перед покупкой

Я подхожу к оценке эмиссии по шаблону. Сначала смотрю на документы эмитента. Потом оцениваю доходность и риски. Разбиваю задачу на простые шаги и проверяю каждую деталь.

Параметр	Что смотрю	Почему важно
Уставные документы	Права по акциям, очередность при ликвидации, условия отзыва	Показывает юридические привилегии и риски
Дивидендная политика	Фиксированные/накопительные дивиденды, пропуск выплат	Влияет на ожидаемый доход и стабильность выплат
Кредитоспособность эмитента	Долг, покрытие процентов, денежный поток	Определяет способность выплат по привилегированным акциям
Ликвидность	Средний объём торгов, спред, наличие маркетмейкера	Влияет на способность купить/продать без потерь
Условия конвертации и колла	Можно ли конвертировать в обыкновенные, сроки отзыва	Может резко менять доходность и риск

Дальше считаю ключевые метрики. Для акций это ожидаемая дивидендная доходность и потенциальный рост цены. Для префов добавляю доходность до офферной цены и риск колла. Считаю yield-to-call, если есть колл. Сравниваю с альтернативными инструментами. Мне важно понять, сколько я реально получу после комиссии и налогов.

Контрольный чек‑лист перед покупкой привилегированных или обыкновенных акций

• Проверил устав и проспект эмиссии.
• Убедился в очередности выплат при банкротстве.
• Посчитал дивидендную доходность и yield-to-call.
• Смотрю ликвидность: средний дневной объём, спред.
• Проверил наличие ограничений по обращению или реестру.
• Оценил налоговые последствия для моего юрисдикции.
• Понял механизмы конвертации, отзыва и кумулятивности дивидендов.
• Сопоставил с альтернативами: облигации, обыкновенные акции, фонды.

Совет: если хотя бы два пункта из списка вызывают вопросы, откладываю покупку до прояснения деталей.

Практические вопросы: где и как покупать, учёт и комиссии

Я покупаю через брокера с нормальной репутацией. Для большинства эмиссий подходит обычный брокерский счёт. Для иностранных акций иногда нужен специальный формат счёта или депозитарный доступ.

1. Выбираю площадку: биржа для публичных акций, OTC/дилер для префов вне листинга, первичное размещение — через банк‑андеррайтера.
2. Формирую заявку: лимитный ордер обычно безопаснее рыночного при низкой ликвидности.
3. Учитываю расчётный период: T+2 или T+1, резервирую деньги заранее.
4. Проверяю комиссии брокера и биржи. Включаю в расчёт скрытые сборы: плата за обслуживание счёта, плата депозитария.
5. Настраиваю учёт: отдельные позиции для префов и «обычки», чтобы не путать дивиденды и налоги.

Где	Тип комиссии	Что учитывать
Биржа	Комиссия за сделку, биржевые сборы	Спред, доступность лотов
OTC	Более высокая маржа посредника	Низкая ликвидность, риск контрагента
IPO	Комиссия банка, аллокация	Ожидание распределения, блокировка до листинга

Учёт веду так: фиксирую дату покупки, цену, комиссии, ожидаемую дивидендную доходность. Это помогает потом сравнить план и результат.

Вывод для инвестора: как принять решение

Решение должно строиться на трёх вопросах. Первый: зачем мне эта позиция? Для дохода или для роста капитала. Второй: какой риск я готов взять. Третий: есть ли лучшая альтернатива с таким же риском.

• Если нужен стабильный доход и вы готовы пожертвовать ростом — смотрите на привилегированные акции с кумулятивными дивидендами.
• Если хотите участвовать в росте компании и готовы к волатильности — выбирайте обыкновенные акции.
• Если ликвидность важна — отдавайте предпочтение хорошо торгуемым инструментам, даже если доходность чуть ниже.

Я рекомендую принимать решение через простую формулу: сравнить ожидаемую чистую доходность с личным порогом доходности и взвесить риски по чек‑листу. Если большинство пунктов по чек‑листу «в порядке», покупаю. Если нет — ищу альтернативу или уменьшаю позицию.

Я часто слышу вопрос: Какие акции покупать в 2026, если хочется стабильных дивидендов и адекватного риска. Я подхожу к этому трезво: сначала контекст, потом правила отбора. Без гаданий и красивых обещаний. Я покажу, как я смотрю на ставки, инфляцию и дивполитики. И как из этого вывести понятную методологию.

Контекст 2026: ставки, инфляция, регулирование дивидендов

Ставки остаются выше докризисных уровней. Это делает цену капитала дорогой, а безрисковую альтернативу заметной. Значит, дивидендные идеи должны давать премию к депозитам. Инфляция замедляется волнами, а не по прямой. Покупательная способность дивидендов важнее голых процентов на бумаге.

Госкомпании продолжают жить по формуле «доля прибыли на дивиденды не ниже целевой планки». По рынку это чаще 50% от чистой прибыли по МСФО, но с поправками на инвестиционные программы и ограничения по долгу. Частный сектор гибче: кто-то платит спецдивиденды, кто-то уходит в buyback. Санкционные факторы и валютный контроль остаются, сроки платежей могут тянуться.

Высокие ставки — высокая планка для доходности. Регулирование дивидендов — каркас, но не гарантия. Смотрю на денежные потоки и долговую нагрузку.

• Ставки: премия к депозиту должна быть ощутимой.
• Инфляция: интересует реальная, а не номинальная доходность.
• Регулирование: политика выплат есть, но приоритет всегда за кэшем и ковенантами.

Методология рейтинга и критерии отбора

Рейтинг строю прозрачно. Сначала фильтры по качеству, потом оценка доходности и устойчивости. Какие цифры важнее — решает вес каждого фактора. Я не гонюсь за пиком DY, я ищу сочетание кэша, предсказуемости и ликвидности.

Фактор	Что измеряю	Вес в рейтинге
Forward DY	Ожидаемые выплаты/цена	25%
Покрытие дивидендов	FCF и payout ratio	25%
Долговая нагрузка	Net Debt/EBITDA, ковенанты	15%
Стабильность	История выплат 3—5 лет	15%
Ликвидность	Обороты, free float	10%
Управление	IR-дисциплина, госучастие	10%

• Исключаю эмитентов с тонким рынком и неясной отчетностью.
• Нормализую разовые эффекты и спецдивиденды.
• Сверяю forward-оценку с инвестиционным циклом и CAPEX.

Источники данных и период анализа

Беру только проверяемые данные. Основа — МСФО, презентации и протоколы СОБ, карточки эмитентов на бирже. Новости и комментарии менеджмента — важное дополнение, но первичен кэш и баланс. Период анализа — минимум 12 кварталов, а для циклов — до 5 лет.

• Отчетность: МСФО/РСБУ, презентации IR, корпоративные события.
• Биржа: карточки на Московской бирже, обороты, free float.
• Рынок: консенсусы брокеров, публичные модели, раскрытия по CAPEX.
• Апдейт: ежеквартально после отчетности и решений советов директоров.

Если компания пересчитала результаты, перезагружаю базу и правлю тренды. Разовую прибыль не трактую как устойчивый источник дивидендов.

Как рассчитываем дивидендную доходность: trailing и forward

Смотрю на две величины. Trailing DY — что компания реально заплатила за последние 12 месяцев. Forward DY — что она, с большой вероятностью, выплатит по итогам текущего года. Для forward беру официальную дивполитику, прогноз прибыли, CAPEX и долговые ограничения. Спецдивы и buyback считаю отдельно.

Метрика	Числитель	Знаменатель	Источник/риск
Trailing DY	Сумма фактических дивидендов LTM	Текущая цена акции	Надежно, но смотрит в прошлое
Forward DY	Ожидаемые выплаты по политике и прогнозу	Текущая цена акции	Чувствительно к прибыли и решениям СОБ

Даты отсечки учитываю строго. Для полугодовых выплат годовую цифру складываю. Если компания меняет политику или объявляет buyback, корректирую модель и пересчитываю forward.

Пороговые фильтры: ликвидность, free float, долговая нагрузка

Я сначала отсекаю бумаги по базовым метрикам. Без этого легко взять красивую, но неликвидную или перекредитованную компанию.

Метрика	Порог	Зачем
Средний дневной оборот	от 30—50 млн ₽	Нормальный вход и выход, адекватный спред
Free float	от 15—20%	Меньше риск манипуляций и дефицита бумаг
Спред в стакане	до 0,5—1%	Меньше скрытых потерь при сделках
Net Debt/EBITDA	до 2,5× (цикличные) / до 1,5× (защитные)	Чтобы дивиденды не съел долг
Покрытие процентов	EBITDA/проценты ≥ 3×	Запас прочности при росте ставок

• Если торги часто приостанавливают — прохожу мимо.
• Префы без оборота не беру, даже с высокой DY.

Исключения и корректировки: разовые эффекты и спецдивиденды

Я вычищаю шум из цифр, иначе рейтинг едет. Разовые продажи активов, курсовые всплески, штрафы, страховые выплаты — это не регулярные источники дивидендов. Спецдивиденды я отделяю от базовой политики и не включаю их в устойчивую доходность.

• Trailing-DY делю на базовую часть и спецвыплаты.
• Нормализую прибыль: убираю разовые доходы и убытки.
• Смотрю FCF без временной экономии на оборотке.
• Если buyback сжает free float, пересчитываю на среднюю базу.

Правило простое: источник разовый — в forward-DY не тащу, в сценарии ставлю ноль.

Какие акции покупать для дивидендного портфеля в 2026 году

Я беру акции с предсказуемым денежным потоком и понятной политикой выплат. Не гонюсь за рекордной доходностью. Лучше ниже процент, но стабильнее. В 2026 мне важны три вещи: устойчивость бизнеса, здравый долг и прозрачные решения советов директоров.

Сектора для базы портфеля — там, где кэш идет ровно. Электроэнергетика с регулируемой выручкой, телеком с абоненткой, банки с сильным капиталом, крупный нефтегаз с экспортной подушкой. Цикличные истории добавляю дозированно. Смотрю, чтобы совокупный поток дивидендов шел по графику и без сюрпризов.

1. Проверяю дивполитику и фактические выплаты за 3—5 лет.
2. Сверяю Net Debt/EBITDA и свободный денежный поток.
3. Оцениваю санкционные и валютные риски для каждой акции.

Так собираю корзину акций, где база дает стабильные выплаты, а доля рисковых бумаг добавляет шанс на рост.

Профиль инвестора и целевая доходность

Сначала честно отвечаю себе, кто я как инвестор. От этого зависит план по доходности и доля рискованных бумаг. Я считаю цель в рублях после налога, чтобы не обманываться цифрами на бумаге.

Профиль	Цель по доходности (net)	Просадка, с которой ок
Консервативный	10—12% в год	до —10—15%
Сбалансированный	12—16% в год	до —20%
Агрессивный	16%+ в год	до —30% и больше

Если цель выше моей толерантности к просадке, я снижаю план или риски. Иначе психология все испортит в первый же шторм.

Горизонт инвестиций и допустимая волатильность

Дивиденды раскрываются во времени. Я планирую минимум на два-три сезона выплат, лучше на 3—5 лет. Тогда и реинвестирование работает, и гэпы не выбивают из стратегии. Просадки я закладываю заранее и согласую с горизонтом.

• Горизонт 1 год — почти трейдинг, дивиденды мало решают.
• 2—3 года — видно цикл CAPEX и стабильность выплат.
• 5 лет — можно пережить кризисы и собрать премию терпения.

Если я не готов держать бумагу хотя бы два сезона выплат, значит, это не моя история.

Валютные и санкционные ограничения

Я смотрю на дивидендный портфель через призму валюты и географии расчетов. Доход в рублях понятен. Но если компания зарабатывает в валюте, курс может резко изменить реальную доходность. Плюс санкционные риски. Например, блокировки на уровне депозитариев, задержки выплат через зарубежные цепочки, ограничения на конвертацию.

• Проверяю, где хранятся активы: НРД, иностранный депозитарий, реестр.
• Смотрю, в какой валюте генерируется выручка и в какой платят дивиденды.
• Оцениваю вероятность переводов, сроки и комиссии.
• Держу подушку в рублях, если возможны задержки и заморозки.

Не ставлю весь портфель на экспортеров. Разбавляю внутренним спросом, чтобы не зависеть от курса и внешних каналов расчетов.

Ошибки погонь за высокой DY

Я много раз обжигался на красивых цифрах. Высокая DY часто появляется после обвала цены. Не всегда за этим стоит устойчивый кэшфлоу. Бывает, что дивиденд разовый, из продажи актива или переоценки валюты. На следующий год денег уже нет.

• Не беру компании с payout выше устойчивого уровня без объяснений.
• Ищу подтверждение в свободном денежном потоке, а не в прибыли по отчету.
• Фильтрую спецдивиденды и одноразовые эффекты.
• Смотрю долговую нагрузку и план CAPEX на 12—24 месяца.

Примета	Что делаю
DY внезапно выросла	Проверяю причину падения цены и прогноз FCF
Рекордный дивиденд	Ищу, разовый ли это источник и будет ли повтор

Рейтинг доходных компаний России 2026

Я собрал ориентир для себя на 2026 год. Смотрю на ожидаемую дивидендную доходность в базовом сценарии, устойчивость выплат и риски. Это не рекомендация, а рабочая шпаргалка. Диапазоны DY зависят от цены и финрезультатов. Я обновляю оценки по мере выхода отчетности и решений советов директоров.

• База — свободный денежный поток и политика выплат.
• Фильтры — долговая нагрузка, ликвидность, free float.
• Корректировки — спецдивиденды, разовые прибыли, санкционные блоки.
• Горизонт — 12 месяцев с оглядкой на CAPEX и цены на сырье.

Если вижу конфликт между высокой DY и слабым кэшфлоу, выбираю устойчивость. Мир меняется, дивиденды — тоже.

Топ-10 по ожидаемой дивидендной доходности

Эмитент	Сектор	Ожидаемая DY, %	Комментарий
Сургутнефтегаз-п	Нефть и газ	10—20	Зависит от курсовых разниц
МТС	Телеком	9—13	Стабильная политика выплат
ФосАгро	Удобрения	8—12	Экспортная маржа, но CAPEX растет
Северсталь	Металлургия	9—14	Зависимость от цен на сталь
НЛМК	Металлургия	8—12	Хороший FCF в цикле
Сбербанк	Банки	8—11	Высокая прибыль, жесткая политика
Татнефть-п	Нефть и газ	9—13	Дивиденды привилегированных
Газпром	Нефть и газ	7—12	Экспорт и регуляторные риски
РусГидро	Электроэнергетика	7—10	Сезонность, но предсказуемость
Норникель	Горная добыча	8—12	Колебания цен на металлы и CAPEX

Диапазоны — мой рабочий сценарий. Перед покупкой сверяю свежие отчеты и решения СД.

Топ-5 устойчивых плательщиков

Эмитент	Почему в списке	Риски, за которыми слежу
МТС	Дивидендная политика, предсказуемый кешфлоу	Долг и CAPEX на сеть
Сбербанк	Высокая рентабельность, выплата доли прибыли	Регуляторика и резервы
ФосАгро	Сильная маржинальность, регулярные выплаты	Цены на удобрения и логистика
Мосбиржа	Модель с высокой конвертацией прибыли в дивиденды	Обороты и регуляторные изменения
РусГидро	Политика выплат, умеренный долг	Гидрология и тарифные решения

• Я ставлю стабильность выше рекордной доходности.
• Устойчивость — это политика, FCF и умеренный долг, а не разовые сюрпризы.

Топ-5 высокодоходных с повышенным риском

Когда беру бумаги с двузначной доходностью, сразу закладываю повышенные риски. Высокая DY не бывает бесплатной. Я опираюсь на внятные признаки и проверяю, откуда растет будущая выплата и чем за нее плачу.

Тип эмитента	Что тянет DY	Главный риск	Что проверяю
Сырьевые экспортёры	Цены на сырье и слабый рубль	Пошлины, санкции, курсовые качели	Net Debt/EBITDA, дисконт к бенчмарку
«Возвращенцы» после реструктуризации	Разовые спецдивиденды	Непредсказуемость потоков	Ковенанты, ликвидность, кэш на балансе
Госкомпании с мандатами на выплаты	Решения акционера	Политические факторы	Payout в политике, CAPEX и инвестиции
Металлурги на пике цикла	Высокая маржа	Экспортные ограничения	FCF после CAPEX, цены/спрэды
Телеком/ИТ с низким free float	Оценка + buyback	Ликвидность и гэпы	Free float, обороты, политика дивидендов

Претенденты на повышение дивидендов

Мне важны не обещания, а экономическая база. Смотрю, где денежный поток ускоряется, а долг снижается. Там и растут выплаты. Оцениваю несколько сигналов и ищу подтверждения в отчетности и решениях совета директоров.

• Пересмотр payout в политике в пользу акционеров.
• Свободный денежный поток стал положительным, пик CAPEX позади.
• Net Debt/EBITDA устойчиво ниже 1,5—2,0.
• Рост тарифов/цен, индексации, новые мощности вышли на план.
• Buyback сокращает базу акций, поддерживает DPS.
• Менеджмент публично закрепляет ориентиры по дивидендам.

Дивиденды растут там, где растет денежный поток. Остальное — шум.

Отраслевой разбор дивидендов

По секторам картинка разная. В сырье дивиденды живут по законам циклов и курса. В электроэнергетике многое решают тарифы и регуляторика. Банки зависят от ставок и стоимости риска.

Металлурги — от мировых цен и ограничений экспорта. Телеком и ИТ чаще берут стабильностью, когда долговая нагрузка под контролем. Транспорт и логистика чувствительны к ставкам и тарифам, иногда радуют спецдивами после продаж активов.

Химия и удобрения — это история про экспортные цены, логистику и экосборы. Ритейл и потребсектор платят аккуратно, если оборот капитала растет и аренды/зарплаты не душат маржу. Я смотрю на цикл, регуляторный фон и денежный поток. Без FCF устойчивых выплат не бывает.

Нефтегаз и сырьевые

Здесь дивиденды двигают цены на нефть/газ/металл, курс и налоги. Доходность способна удивлять, но риски быстро материализуются через пошлины, демпферы, НДПИ, санкции, логистику. Курсовая переоценка бьет по прибыли, а экспортные скидки — по выручке. Я не верю в вечные спецдивы, если растет CAPEX или швартуются крупные проекты. Смотрю на дисциплину долга и на то, как компания переживает низкий цикл.

• Ключ: FCF после всех налогов и инвестпрограммы.
• Метрика: Net Debt/EBITDA и ковенанты.
• Чувствительность: $-цены и рубль, экспортные барьеры.
• Стабильность: контрактная база, хеджирование, логистика.

Электроэнергетика и генерация

В генерации выплаты строятся вокруг тарифов, ДПМ/ДПМ-2 и графика ремонтов. Сектор часто дает ровный денежный поток, если CAPEX предсказуем и долговая нагрузка умеренная. Гидро — про низкий CAPEX и сезонность, тепловая — про ремонты и топливо. Сетевые более стабильны, но зависят от решений регулятора. Риски — перенос тарифных индексаций, аварийные ремонты и крупные инвестиционные циклы. Я отмечаю компании, где программа модернизации близка к завершению и FCF освобождается.

• Фокус: тарифные решения и индексации.
• Проверка: соотношение FCF/дивиденды и график CAPEX.
• Долг: комфортный Net Debt/EBITDA до 2,0.
• Катализаторы: ввод мощностей, завершение ДПМ-платежей.

Банки и финансы

Я смотрю на банки просто: дивиденды держатся на прибыли и капитале. Чем выше чистая процентная маржа и комиссионные, тем стабильнее поток. Резервы по кредитам не должны съедать результат. Критично видеть запас по достаточности капитала над требованиями ЦБ. Если банк агрессивно растит кредитный портфель, проверяю цену фондирования и долю вкладов до востребования. Политика выплат важнее разовой доходности: предсказуемость лучше рекорда. Санкции и ограничения на трансграничные расчеты влияют на мультипликаторы и доступ к рынкам.

Показатель	Ориентир	Зачем смотрю
ROE	>15%	Источник устойчивых дивидендов
N1.2	запас >2 п.п.	Пространство для выплат
Cost/Income	<45%	Операционная эффективность

Если банк наращивает резервы, я закладываю пониженную выплату и проверяю пояснения в отчетности.

Металлурги и добывающие

Здесь дивиденды пляшут от цен на сырье и курса. Я не гадаю цену на металл, а считаю свободный денежный поток через цикл. Важны налоги, экспортные пошлины и логистика. Компании с долларовой выручкой и рублевыми расходами переживают шторм лучше. Смотрю ковенанты по долгу и обязательные CAPEX: когда инвестиционный пик позади, выплаты обычно растут. Спецпроекты и экология могут съесть кэш на годы, это закладываю заранее.

Показатель	Ориентир	Комментарий
FCF Yield	>10%	Потенциал дивидендов через цикл
Net Debt/EBITDA	<1.5x	Запас перед стрессом цен
CAPEX/EBITDA	<50%	Не душит выплаты

Разовые сверхприбыли я разбиваю на части и не экстраполирую весь кэш в будущие дивиденды.

Телеком и ИТ

Телеком для меня про стабильность: низкая оттока абонентов и предсказуемый кэш. Главная боль — высокий CAPEX на сети и лицензии, от него и пляшет дивиденд. В ИТ бизнесе выплаты обычно скромнее, зато рост выше. Я смотрю на ARPU, churn и долю B2B: корпоративные контракты держат маржу. Долг должен обслуживаться без напряжения, иначе дивиденды режут первыми. Buyback часто добавляет к итоговой доходности.

Показатель	Ориентир	Почему важно
FCF после CAPEX	положительный	Источник дивидендов
Net Debt/EBITDA	<2.0x	Нагрузка на выплаты
ARPU, churn	рост / низкий	Качество базы

Если CAPEX пик, я не гонюсь за DY, а жду разворота к свободному потоку.

Транспорт и логистика

Транспорт живет циклами. Спрос, тарифы и топливо решают все. Я проверяю загрузку мощностей, договорные тарифы и структуру затрат. У морских и авиа риски страховок, фрахта и валюты, у РЖД-зависимых — регуляторика. Лизинг и долг быстро съедают кэш, значит дивиденды могут быть прерывистыми. Для портов важно плечо и оборот, для контейнеров — ставки и оборот тары. Сезонность учитываю при оценке.

Показатель	Ориентир	Смысл
Коэф. загрузки	>80%	Устойчивость маржи
Fuel/выручка	<25%	Чувствительность к ценам
Лизинг+долг/EBITDA	<3.0x	Риск сокращения выплат

Разовые сверхдоходы от фрахта я делю пополам: часть в дивиденды, часть как буфер на спад.

Химия и удобрения

Тут решают цены на карбамид, аммиак, калий, а еще газ как сырье. Я смотрю спред между ценой продукции и энергоресурсами. Экспортная логистика и пошлины могут перевернуть рентабельность за квартал. Компании с гибкой загрузкой и доступом к дешёвому газу платят стабильнее. Большие проекты по аммиаку и карбамиду часто временно съедают кэш, но потом дивиденды возвращаются.

Показатель	Ориентир	Комментарий
EBITDA margin	>25%	Подушка для выплат
Gas spread	положительный	Цены продукции минус газ
Net Debt/EBITDA	<2.0x	Меньше риска срезать дивы

Если газ дорожает, я пересчитываю модель и снижаю ожидания по дивидендам заранее.

Ритейл и потребсектор

В ритейле дивиденды держатся на кассовых потоках и оборотке. Я смотрю не на красивую выручку, а на деньги после всех обязательных платежей. Фуд-ритейл обычно стабильнее: корзина нужна всегда, сезонность мягче. Непродовольственный и fashion больше зависят от доходов населения и скидочных войн. Онлайн растет, но жрет логистику и маркетинг. Аренда и IFRS 16 утяжеляют долговую нагрузку, это бьет по свободному потоку.

• Оборотный капитал: чем быстрее оборачиваются запасы, тем выше шанс на дивиденды.
• CAPEX на новые магазины и ИТ может временно срезать выплаты.
• Импорт и курс валюты риск для маржи и цен.
• Дискаунтеры переживают просадки спроса проще, но маржа тоньше.

Рост выручки сам по себе не кормит. Дивиденды платят из денег, а не из презентаций.

Ключевые метрики дивидендной устойчивости

Перед тем как решать, какие акции покупать под доход, я собираю пазл из нескольких метрик. Проверяю, насколько выплаты соотносятся с прибылью, хватает ли свободного денежного потока и как выглядит долг. Без этого любая высокая доходность на бумаге превращается в иллюзию.

Дивиденды живут там, где есть кэш, а не просто бухгалтерская прибыль.

Метрика	Что проверяю	Ориентир
Payout ratio	Доля прибыли, идущее на дивиденды, с учетом разовых статей	30—70% устойчиво, >90% тревожно
Покрытие дивидендов FCF	Free Cash Flow минус дивиденды	FCF/Дивиденды ≥ 1.2x
Net Debt/EBITDA	Долговая нагрузка и ковенанты	< 1.5x комфортно
CAPEX	Цикл инвестиций и их окупаемость	Рост CAPEX без роста FCF — риск

Эти ориентиры не догма. Я смотрю динамику за несколько лет, сезонность и планы компании. Если все три блока подтверждают друг друга, вероятность стабильных выплат выше.

Payout ratio и политика выплат

Payout ratio показывает, какую часть прибыли акционеры забирают дивидендами. Я считаю на базе МСФО и очищаю прибыль от разовых эффектов. Диапазон 30—70% обычно выглядит здорово. Фиксированная формула в политике лучше, чем расплывчатое «по решению совета».

• Предпочитаю выплаты из скорректированной прибыли или FCF, а не из бухгалтерских чудес.
• Квартальные дивиденды повышают предсказуемость, но требуют сильной кассы.
• Если payout под 90—100% и выше, проверки рисков — обязательны.
• Политика с приоритетом инвестпроектов над выплатами нормальна, когда ROI проектов прозрачен.

Свободный денежный поток и CAPEX

Свободный денежный поток — это операционный поток минус CAPEX. Им оплачиваются дивиденды. Я смотрю покрытие: Div/FCF ниже 0.8 — комфортно, выше 1 — уже сигнал насторожиться. Важно понимать сезонность оборотного капитала: ритейл может нарастить запасы перед праздниками, и кэш временно уйдет.

• CAPEX: расширение сети, ИТ и логистика. Пусть растет, если окупаемость реальна.
• Если CAPEX съедает FCF два года подряд, дивиденды под давлением.
• IFRS 16 и капитальные аренды искажают OCF — сравниваю несколько метрик сразу.

Показатель	Смысл	Оценка
FCF Yield	FCF к капитализации	> 8—10% поддерживает дивиденды
Reinvestment Rate	CAPEX/OCF	Стабильно < 50% — запас прочности

Долг и ковенанты: Net Debt/EBITDA

Net Debt/EBITDA показывает, насколько бизнес закредитован относительно прибыли до процентов и амортизации. Я делю на зоны: до 1 — безопасно, 1—2 — умеренно, выше 2.5 — риск для дивидендов. Важна структура долга: плавающие ставки, валюта, график погашений.

• Ковенанты часто ограничивают выплаты при ND/EBITDA выше порога.
• Процентные расходы/FCF выше 30—40% — тревожный звонок.
• Короткий долг без рефинансирования может «съесть» дивидендный сезон.
• Доля валютного долга при валютной выручке низкой — дополнительный риск.

Если компания держит левередж под контролем и свободный поток покрывает проценты и дивиденды, устойчивость выплат заметно выше.

Маржинальность и цикличность

Я первым делом смотрю на маржинальность. Не разово, а по циклам. Интересует, как держится EBITDA-маржа и операционная маржа в плохие годы. Если компания не рассыпается на дне, значит дивиденды ей по силам. Сырьевые живут циклами. Банки и телекомы тоже, но мягче. Ритейл зависит от потребителя и инфляции. Я сравниваю маржу с медиа́ной по сектору и своим порогом. Плавающая маржа плюс высокий долг — тревога. Высокая маржа и низкий CAPEX — подарок дивидендщику.

Сектор	Цикличность	Ориентир по марже
Нефтегаз	Высокая	EBITDA-маржа 25—40% в среднем цикле
Энергетика	Средняя	Операционная маржа 10—20%
Банки	Средняя	ROE 15%+, чистая маржа стабильна
Ритейл	Низкая—средняя	EBITDA-маржа 6—12%

• Смотрю минимум 5—7 лет назад.
• Оценка на дне цикла важнее пика.
• Маржа без кэша — иллюзия, проверяю FCF.

Корпоративное управление и госучастие

Дивиденды держатся на правилах. Мне нужна понятная политика выплат, четкие даты и прозрачная отчетность. Независимые директора, комитет по аудиту, прогнозируемые решения — плюс. Если государство акционер, я оцениваю бюджетные задачи и риск изменений. Часто госэмитенты платят стабильно, но могут резко поменять приоритеты. Я проверяю, как компания общается с миноритариями и исполняет обещания.

• Зеленые сигналы: IFRS вовремя, понятный payout, IR-презентации.
• Красные флажки: перенос ГОСА, резкие правки дивполитики, нераскрытые сделки.
• Госучастие: плюс к предсказуемости, минус к гибкости.

Мне важна репутация. Кто однажды сорвал выплаты без причины, легко сделает это снова.

Buyback и его влияние на доходность

Обратный выкуп — это скрытая поддержка дивидендов. Бумаг меньше, доля прибыли на акцию растет. Даже при том же payout фактическая доходность на акцию выше. Я считаю общий доход как сумму дивидендной доходности и доходности buyback. Но беру качество программы: источник денег, цена выкупа, срок и цель. Выкуп вблизи пиков настораживает. Регулярный выкуп из свободного потока радует.

• Плюсы: повышает EPS, сглаживает волатильность, поддерживает котировки.
• Риски: долг ради выкупа, выкуп дороже справедливой цены, слабое раскрытие.
• Сигнал: отмена buyback — ранний тревожный звоночек про кэш.

Люблю программы, где компания объявляет диапазон цен и ежеквартальный отчет о прогрессе.

Дивидендный календарь 2026: как не пропустить выплаты

Я веду календарь в телефоне и в таблице. Вношу даты ГОСА, рекомендации совета, закрытия реестра, ex-div. Слежу за T+2: покупаю акции минимум за два торговых дня до закрытия реестра. Проверяю корректировки расписания у биржи и у эмитента. Если дата плавающая, ставлю напоминание на неделю раньше. Обновляю записи после каждого пресс-релиза.

Месяц 2026	Событие	Где проверить
Март—Апрель	Рекомендации советов, проекты дивполитик	IR-сайты, раскрытие на бирже
Май—Июнь	ГОСА, утверждение дивидендов	Сообщения эмитента, НРД
Июнь—Июль	Ex-div и закрытие реестров по годовому дивиденду	Карточка инструмента на бирже
Сентябрь—Ноябрь	Промежуточные дивиденды у отдельных эмитентов	Решения совета, пресс-релизы

• Держу запас кэша под неожиданные объявления.
• Проверяю статус расчета в T+2 перед ключевыми датами.
• Фиксирую дивидендный гэп и план по добору.

Сезоны закрытия реестров и ГОСА

Пик сезона — поздняя весна и начало лета. Большинство компаний проводят ГОСА в мае—июне, реестры закрываются в июне—июле. Осенью возможны промежуточные выплаты. Я планирую активные недели заранее и не размазываю сделки.

• Апрель: волна рекомендаций советов, первые даты ГОСА.
• Май—Июнь: основные ГОСА, объявления по годовому дивиденду.
• Июнь—Июль: ex-div и закрытие реестров, максимальная концентрация дат.
• Сентябрь—Октябрь: отдельные промежуточные реестры.

Чтобы попасть в реестр, покупаю до ex-div с учетом T+2 и биржевых выходных. Перепроверяю календарь у брокера.

Рекомендации советов директоров: где смотреть

Я начинаю с первоисточников. Нужно видеть формулировку без пересказов и задержек. Так проще планировать вход.

• Сайт эмитента — раздел «Раскрытие», «Инвесторам», пресс-релизы.
• Единый ресурс раскрытия: e-disclosure.ru — протоколы СД, повестка ГОСА/ВОСА.
• Московская биржа — карточка эмитента и календарь дивидендов.
• Брокерское приложение — пуши по корпоративным действиям.
• Телеграм/IR-каналы компаний — удобно, но всегда сверяю с документами.

Что проверяю в решении СД:

• Размер на акцию и источник выплат.
• Предложенную дату закрытия реестра.
• Payout и соответствие дивполитике.
• Формат выплат: одна сумма или несколько траншей.

Рекомендация СД — это предложение. Утверждает ГОСА. Иногда сумму и даты меняют в финальном решении.

Дивидендный гэп и точки входа

Гэп — это старт торгов без дивиденда. На T+2 последний день покупки — за два бизнес-дня до даты реестра. На следующий день бумаги торгуются уже без права на выплату. Цена часто открывается минус дивиденд. Но дальше всё решает рынок.

• Не ловлю нож. Жду 2—5 дней, смотрю на объёмы и стакан.
• Захожу частями. 30% сразу, остальное по уровням.
• Оцениваю, сколько бумаг исторически отыгрывают гэп.
• Ставлю лимитки заранее. Без эмоций.

Параметр	Значение
Цена до гэпа	250
Дивиденд на акцию	15
Ожидаемое открытие	~235
Зоны входа	236—240 с дозакупками

Считаю DY на чистые деньги. Налог снижет «бумажную» доходность — закладываю это в план.

Налоги, счета и юридические нюансы

Сначала определяю статус налогового резидента, тип счёта и юрисдикцию бумаг. От этого зависят ставки и то, кто выступит налоговым агентом. По российским акциям налог обычно удерживают автоматически. По иностранным выплатам детали сложнее. Часто удержание идёт у источника, а остаток доплачиваю в России.

ИИС не спасает от налога на дивиденды. Вычеты работают для взносов или для прибыли от сделок, но не для дивов. Дивиденды — отдельная налоговая база, убытки по сделкам её не уменьшают.

• Следую датам выплат и отчётности — налог платится в день зачисления.
• Для зарубежных бумаг готовлю подтверждающие документы и справки по удержаниям.
• Проверяю санкционные ограничения: типы счетов, доступ к выплатам, цепочку депозитариев.

Юридические ограничения иногда сильнее математики. Лучше лишний раз проверить маршрут денег, чем потом их разблокировать месяцами.

Налоговая нагрузка на дивиденды

Для резидента РФ по российским акциям налог обычно удерживает эмитент или брокер. Ставка для физлиц сейчас базово 13% и 15% на сумму свыше годового порога. Дата — день выплаты. Здесь всё автоматом, декларация не нужна.

По иностранным бумагам удержание идёт у источника по правилам страны эмитента. Ставки разные. Часть удержат сразу, остальное доплачиваю до российских ставок. Часто без декларации 3‑НДФЛ не зачесть то, что уже удержали за рубежом. ИИС не меняет налогообложение дивидендов. Убытки по сделкам не перекрывают дивидендную базу.

Доход	Кто удерживает	Ставка для резидента	Нужно ли декларировать
Дивиденды российских акций	Эмитент/брокер	13%/15%	Нет
Дивиденды иностранных акций	Иностранный агент, затем сам инвестор	У источника + доплата до РФ	Часто Да (3‑НДФЛ)
ИИС (А/Б)	Как обычно	Общий порядок	По ситуации

Если удержания за рубежом больше, чем в РФ, разницу вернуть непросто. Сразу собираю справки от брокера и депозитария.

НРД, реестры и корпоративные ограничения

НРД — центральный депозитарий. Чтобы получить дивиденды, нужно попасть в реестр акционеров на дату. Если цепочка проходит через иностранные депозитарии, выплаты могут застрять из‑за ограничений. Часть эмитентов платит нерезидентам на специальные счета. Деньги остаются недоступными до снятия ограничений.

• Проверяю, где хранятся бумаги: российский депозитарий или цепочка через зарубежные.
• Слежу за уведомлениями НРД и эмитента по корпоративным действиям.
• Изучаю устав и дивполитику: запреты при отрицательных чистых активах, ковенанты, лимиты.
• По распискам — условия депозитария, комиссии, сроки конвертации и редомициляции.

Формально дивиденды начислили, а физически они могут не пройти по платёжной цепочке. Это не редкость. Я учитываю такой риск заранее.

Расписки и редомициляция

Я отношусь к распискам осторожно. Дивиденды по ADR/GDR могут зависнуть из‑за ограничения НРД и санкций. С замещающими бумагами проще: это акции, перерегистрированные на локальную инфраструктуру. По редомициляции смотрю статус: компания уже переехала в российские САР или только объявила о планах. Пока юрисдикция не изменена, риски выплат и корпоративных прав выше.

• Тип бумаги: расписки, замещающие акции, локальные акции.
• Юрисдикция эмитента и депозитария.
• Канал выплат: через НРД или альтернативные схемы.
• Налоги: возможность зачета и двойного налогообложения.
• Сроки конвертации и доступ к ГОСА.

Если есть выбор, я беру локальные или замещающие акции. По распискам закладываю дисконты и проверяю практику выплат за 2—3 последних периода.

Конструктор дивидендного портфеля

Я собираю портфель от цели к структуре. Сначала фиксирую целевую доходность после налогов и допустимую просадку. Потом выбираю доли по отраслям, лимиты на эмитента и долю кэша. Без сложностей: фиксирую правила ребалансировки и план проверок отчетности.

• Цель: диапазон дивидендной доходности и волатильности.
• Корзины: голубые фишки, стабильные плательщики, цикличные.
• Лимиты: на сектор и эмитента, доля кэша.
• Календарь: покупки до закрытия реестров, ребаланс раз в полгода.

Параметр	Консервативная	Сбалансированная	Агрессивная
Доля голубых фишек	60—70%	40—50%	20—30%
Ожидание DY (брутто)	8—10%	10—12%	12%+
Просадка в стрессе	низкая	умеренная	высокая
Кэш	10—15%	7—10%	5—7%

Я заранее принимаю правила: не более 10—12% на один эмитент и не более 35% на один сектор.

Консервативная модель 2026

Здесь я ставлю на устойчивость. Беру крупные ликвидные компании с понятной политикой выплат и низким долгом. Цель — получать предсказуемые дивиденды и спать спокойно. Спекулятивные истории пропускаю. Готов мириться с чуть меньшей доходностью ради стабильности.

Сектор	Доля
Нефтегаз, сырьевые мейджоры	25%
Электроэнергетика, генерация	15%
Банки и финансы (топ)	15%
Телеком	10%
Транспорт/инфраструктура	10%
Ритейл, потребсектор	10%
Кэш	15%

• Эмитентов: 10—12.
• Ребаланс: 2 раза в год.
• Фокус: стабильный FCF, умеренный CAPEX.

Сбалансированная модель 2026

Я смешиваю стабильных плательщиков и цикличные истории. Ищу рост базы дивидендов, но не перегибаю с риском. Слежу за ценами на сырье и ставками. Часть портфеля держу в защитных секторах, чтобы сглаживать волатильность.

Сектор	Доля
Нефтегаз	20%
Металлурги/добывающие	15%
Электроэнергетика	12%
Банки	13%
Телеком и ИТ	10%
Транспорт и логистика	10%
Ритейл/потребсектор	10%
Кэш	10%

• Эмитентов: 12—14.
• Ребаланс: раз в квартал по триггерам выплат.
• Фокус: сочетание роста и дивидендной базы.

Агрессивная модель 2026

Здесь я гонюсь за высокой DY и потенциалом ребаланс-гейна. Добавляю больше цикличных секторов и компаний с возможными спецдивидендами. Готов терпеть просадки и длинные паузы между выплатами. Риск контролирую лимитами на эмитента и обязательным кэшем.

Сектор	Доля
Металлурги/добывающие	22%
Нефтегаз второго эшелона	18%
Химия и удобрения	12%
Транспорт (высокая волатильность)	12%
Электроэнергетика	10%
Банки (не только топ)	11%
Телеком	8%
Кэш	7%

• Эмитентов: 14—18.
• Ребаланс: поквартально или по событиям.
• Фокус: спецдивиденды, buyback, переоценка циклов.

Ребалансировка и контроль целей

Я ребалансирую портфель по расписанию и по событиям. Базово раз в квартал. Внепланово, если доля актива уехала от цели. Или если меняется инвестиционный тезис. Смотрю на риски, а не на эмоции. Двигаю доли аккуратно, чтобы не съели комиссии и спрэды.

Триггер	Действие
Отклонение доли > 5—7 п.п.	Продаю лишнее или докупаю до цели
Смена тезиса/новости	Снижаю или выхожу, возвращаюсь к плану
Резкий рост/падение	Частично фиксирую или усредняю по плану
Отмена/срез дивидендов	Пересматриваю роль в портфеле

• Цели фиксирую: доходность, риск, доли секторов.
• Ограничения соблюдаю: лимит на эмитента и страну.
• Движения записываю, чтобы не повторять ошибки.

Если сомневаюсь, ребалансирую частями. Лучше медленнее, чем неправильно.

Покупка и исполнение: как входить в позиции

Я всегда заранее решаю, где и как покупать. Смотрю на ликвидность, спред и новости. Без плана легко дергаться и переплачивать. Покупать люблю частями, чтобы не угадывать идеальную цену. Если рынок уносит цену вверх, не бегу за ней. Жду свою заявку или ищу следующую точку.

Исполнение для меня — это дисциплина. Сначала выбираю уровень, потом тип заявки. Предпочитаю лимитные, особенно в нерыночные часы. Покупать рыночной заявкой готов только в очень ликвидных бумагах и на маленькую сумму. Учитываю расчеты T+2 и даты реестров. Не тяну до последнего дня, когда важны дивиденды. Покупать удобнее по лестнице: равные доли с шагами по цене или по времени.

• План входа: уровни, объем, стоп по тезису.
• Тип заявки: лимитная по приоритету.
• Риск: не превышаю долю на один тикер.

Плохая цена — это чаще спешка. Порывы гасит заранее написанный план.

Выбор брокера и комиссии

Я смотрю не только на тариф. Важнее надежность, доступ к нужным площадкам, исполнение заявок и поддержка. Комиссии считаю на своем среднем обороте. Проверяю скрытые сборы и условия ввода/вывода.

Критерий	Что проверяю	Цель
Комиссия за сделку	Тариф, биржевой сбор, минимум за ордер	Не размывать доходность частыми входами
Хранение и вывод	Плата за депозитарий, вывод средств	Без неожиданных расходов
Инструменты	Лимитные/стопы, айсберг, вечерняя сессия	Точное исполнение плана
Налоги и отчеты	Автоплатеж НДФЛ, отчеты по дивидендам	Меньше рутины
Служба поддержки	Скорость реакции, каналы связи	Решение сбоев без паники

• Читаю регламенты и тарифы до открытия счета.
• Считаю итоговую стоимость сделки на своих объемах.
• Тестирую приложение и веб-терминал на демо.

Ликвидность, заявки и расчеты T+2

Перед сделкой открываю стакан и ленту. Смотрю средний дневной оборот и спред. Если заявка больше 1—3% дневного объема, дроблю ее. В узком спреде беру лимитной заявкой у лучшей цены. В широком — ставлю свою цену в середине, не тороплюсь.

• Лимитная — основной инструмент. Контроль цены важнее скорости.
• Рыночную использую только в высоколиквидных бумагах и на малую сумму.
• Стоп-лимит — для защиты, а не для входа.
• Айсберг — когда хочу не двигать рынок крупной заявкой.

T+2 значит, что расчеты проходят через два рабочих дня. Права переходят после поставки. Если важна дата реестра, покупаю заранее с запасом. Продажи тоже планирую, чтобы не упереться в расчеты.

Не борюсь со спредом силой. Беру временем и точной ценой.

Доля кэша и усреднение позиции

Кэш — это подушка и боезапас. Держу его с учетом волатильности портфеля. Чем рынок нервнее, тем выше доля. Усредняю только по живому тезису и по плану, а не потому что упало.

• Кэш 10—30% под новые идеи и усреднение.
• Лестница входа: делю покупку на 3—5 шагов по цене или времени.
• Добавляю на откатах, а не на импульсах.
• Не усредняю без обновленной оценки рисков и дивидендов.

Если цена идет против меня, уменьшаю шаги и объемы. Если тезис ломается, прекращаю усреднение и фиксирую план выхода. Записываю каждую доливку и причину. Так легче держать дисциплину и видеть эффект на доходность.

Усреднение — инструмент, а не спасательный круг. Спасает только работа с риском.

Ключевые риски 2026 для дивидендной стратегии

Я люблю дивиденды за предсказуемость. Но 2026 год про сюрпризы. Риски бьют по денежному потоку и по самой возможности выплат. Я держу в голове четыре блока: регуляторные, сырьевые, ставки и корпоративные действия. Каждый может оборвать доходность в самый неудобный момент. Поэтому заранее раскладываю, что отслеживаю и как реагирую.

Риск	Сигнал	Мой ход
Регуляторные и санкционные	Ограничения на выплаты, запреты на переводы, новые списки	Лимит на эмитента, запас кэша, альтернатива из дружественной юрисдикции
Сырьевые цены и экспорт	Пошлины, демпферы, падение цен, логистические риски	Сценарный FCF, стресс по ценам, проверка экспортной доли
Ставки и инфляция	Рост ключевой, ускорение CPI, ужесточение кредитов	Смещаюсь в компании с низким долгом и коротким CAPEX
Корпоративные действия и CAPEX	Смена дивполитики, M&A, SPO, скачок инвестпрограммы	Снижаю долю, жду новых ориентиров, не ловлю ножи

• Не концентрируюсь в одном секторе.
• Ищу запас прочности в балансе.
• Проверяю источники выплат, а не только проценты на экране.

Регуляторные и санкционные

Здесь главное — предсказуемость. Любая новая директива может заморозить дивиденды или перенести выплату на неопределённый срок. Слежу за ограничениями на трансграничные переводы, требованиями к госкомпаниям, режимами для дружественных и недружественных юрисдикций, а также за схемами расчётов через депозитарии. Если в цепочке есть слабое звено, дивиденды могут застрять.

• Смотрю на юрисдикцию эмитента и регистратора.
• Читаю свежие решения совета директоров и пояснения IR.
• Заложу вероятность переносов и комиссий посредников.

Правило простое: если выплата зависит от внешнего разрешения, я беру запас времени и доходности или прохожу мимо.

Сырьевые цены и экспорт

Дивиденды сырьевых компаний пляшут от цен и налогов. Пошлины, демпферы, скидки к мировым котировкам, транспорт и курс рубля — всё влияет на выручку и FCF. Смотрю, сколько компания зарабатывает при разных ценах и выдержит ли стресс по логистике. Нужны не обещания, а чувствительность к бенчмаркам и налоговой нагрузке.

Коммодити	Точка риска	Что проверяю
Нефть/газ	Пошлины, дисконты, демпфер	Чистая цена нетбэк, стабильность каналов экспорта
Металлы	Квоты, премии/скидки	Маржа при -20% цене, валютная выручка
Уголь/руда	Тарифы РЖД, порты	Стоимость логистики и её доля в себестоимости

Ставки, инфляция и кредитный цикл

Высокие ставки давят мультипликаторы и повышают проценты по долгу. Инфляция ест маржу, если цены не переложить на клиента. Банки ужесточают выдачу кредитов, проекты откладываются, дивиденды режутся. Я смотрю на чувствительность прибыли к ставке и на сроки рефинансирования. У компаний с плавающей ставкой риск выше. У устойчивых — фиксированный долг и длинные бонды.

• Мониторю траекторию ключевой и инфляционные ожидания.
• Сверяю Net Debt/EBITDA и процентное покрытие.
• Оцениваю долю затрат, зависящих от инфляции.

Корпоративные действия и CAPEX

Даже сильная компания может урезать дивиденды из‑за больших инвестпрограмм, M&A или смены приоритетов. Buyback иногда ставят на паузу. SPO разводнит долю, а новые ковенанты ограничивают выплаты. Я читаю инвестиционные кейсы и ищу конкретику по окупаемости. Если CAPEX прыгает без понятной отдачи, я уменьшаю позицию и жду прозрачности.

Действие	Эффект на дивы	Моя реакция
Рост CAPEX	Снижение FCF, перенос выплат	Пересчёт DY на FCF, снижаю вес
M&A	Риск долга и интеграции	Жду синергии в цифрах, лимитирую долю
SPO/бонд-выпуск	Разводнение/рост процентных	Смотрю цель привлечения, ищу цену входа ниже
Смена дивполитики	Непредсказуемые выплаты	Ищу якоря: payout, FCF, ковенанты

Инструменты и источники для отбора

Я не угадываю, я фильтрую. Сначала сужаю список акций скринерами. Потом лезу в отчетность и сверяю цифры. В конце подвязываю всё к автоматике, чтобы не пропускать важные события. Такой порядок спасает от импульсивных покупок и лишнего шума.

• Первичный отбор. Скринер с базовыми фильтрами по ликвидности, долгу и дивполитике.
• Проверка руками. Отчеты, протоколы, презентации, комментарии менеджмента.
• Мониторинг. API биржи и бота в мессенджере для сигналов по новостям и датам.
• Единая база. Таблица с метриками и пометками по рискам, чтобы решения были ровными.

Лучше пропустить сомнительную акцию, чем вытащить лишний риск в портфель.

Скринеры и фильтры

Скринер экономит часы. Я ставлю фильтры и сразу вижу короткий список. Потом уже разбираюсь с каждой компанией отдельно. Не ищу идеальные цифры. Ищу баланс.

Критерий	Фильтр	Зачем
Ликвидность	Средний оборот ≥ 50—100 млн ₽	Чтоб вход и выход были без проскальзывания
Free float	≥ 15—20%	Меньше риска манипуляций и редких сделок
Net Debt/EBITDA	≤ 2—3	Дивиденды не душит долг
Payout ratio	30—100%	Есть место для маневра и роста
DY trailing/forward	8—12%/10%+	Смотрю прошлое и ожидания вместе
Политика выплат	Есть и соблюдается	Меньше сюрпризов

• Не включаю компании без понятного IR и календаря событий.
• Удаляю разовые всплески DY из-за спецдивов, если бизнес не тянет повтор.

Отчетность и IR-материалы

Цифры из скринера проверяю в первоисточниках. Беру МСФО/РСБУ, презентации, релизы, протоколы совета директоров. Смотрю консенсус и планы по CAPEX. Без этого дивиденды легко переоценить.

Документ	Где смотрю	На что смотрю
МСФО/РСБУ	Сайт эмитента, раскрытие	FCF, долг, маржа, разовые эффекты
Дивполитика	IR-раздел	Формула выплат, оговорки, ковенанты
ГОСА/Совет директоров	Календарь, пресс-релизы	Рекомендации по дивидендам, даты
Презентации	IR-архив	CAPEX, проекты, риск-факторы
Консенсус	Брокер/IR	EBITDA/FCF на 12—24 мес.

Не полагаюсь на картинки из соцсетей. Только документы, где есть подписи и даты.

API и автоматизация мониторинга

Я убрал ручную рутину. События летят в таблицу и в чат. Так я реагирую вовремя и не живу в терминале.

• Источники: API биржи, ленты новостей, календари корпоративных событий.
• Инструменты: Google Sheets/Excel + скрипты, Python + планировщик, бот в мессенджере.
• Контроль: сравнение факта с моими порогами, отметки в базе.

Сигнал	Условие	Действие
Новая рекомендация по дивидендам	Релиз/календарь обновлен	Пересчет DY forward, пометка «пересмотреть вход»
Изменение долга	Отчет вышел, Net Debt/EBITDA вырос	Флаг риска, проверка ковенантов
Сдвиг ГОСА/реестра	Дата изменена	Правка календаря, алерт по позиции

Автоматика не думает за меня. Она лишь подает сигнал. Решение — мое.

Ответы на частые вопросы

• Стоит ли покупать прямо перед отсечкой? Я не гонюсь за датой. Смотрю на оценку и риск гэпа. Часто лучше взять заранее или дождаться закрытия гэпа.
• Как считать forward DY? Беру формулу из дивполитики, прогноз FCF/EBITDA, план CAPEX. Разовые доходы выкидываю.
• Что делать, если дивиденды перенесли? Пересобираю модель, проверяю причины. Если это капвложения ради роста — терплю. Если дыра в балансе — снижаю долю.
• Гнаться за максимальным DY? Нет. Смотрю на устойчивость выплат, долг, волатильность. Доходность без качества — ловушка.
• Где проверять даты и суммы? Только в релизах эмитента и календарях биржи. Агрегаторы использую как подсказку, не как источник правды.

Если доходность кажется слишком жирной, я ищу скрытую причину. Обычно она есть.

Отмена или перенос дивидендов: как действовать

Я сперва проверяю первоисточник: раскрытие на сайте эмитента и в ленте новостей биржи. Потом разбираю причину. От кассового разрыва до регуляторных ограничений — реакция разная. Пересчитываю forward-DY, исходя из обновленных планов и cash flow. Не усредняю вслепую. Сначала считаю риски и сроки.

Причина	Действие
Разовые санкции/переводы	Жду новую дату, не меняю тезис без ухудшения операционки
Провал FCF или рост CAPEX	Снижаю долю, пересматриваю модель выплат
Изменение политики дивидендов	Обновляю сценарии, сравниваю с альтернативами

• Ставлю дедлайн: если за 1—2 квартала ясности нет — уменьшаю позицию.
• Оцениваю влияние на ковенанты и кредитный рейтинг.
• Проверяю buyback: иногда он частично компенсирует паузу.

DY против роста бизнеса

Высокий DY радует сейчас, но забирает деньги из будущего. Я смотрю на окупаемость реинвестиций: ROE, ROIC, маржу и темпы выручки. Если компания зарабатывает 20% на капитал и платит 30% прибыли, мне комфортно. Если ROE низкий, а payout высокий, это тревога. Total return важнее, чем сиюминутный процент.

Дивиденды — это следствие качественного бизнеса, а не цель любой ценой.

Фокус	Когда уместен	На что смотрю
Высокий DY	Зрелые отрасли, стабильный FCF	Payout ≤ 70%, Net Debt/EBITDA умеренный
Рост	Высокая рентабельность инвестиций	ROIC > WACC, прозрачный CAPEX-план

После дивидендного гэпа: стратегия

Я не бегу отыгрывать гэп в первый день. Смотрю объемы и фон рынка. Часто цена пилит в боковом канале, пока не придут новые драйверы. Делаю вход частями. Оцениваю вероятность закрытия гэпа по истории эмитента и текущей конъюнктуре.

• Есть поддержка на уровнях до гэпа — беру 30—50% позиции.
• Нет оборотов и новости слабые — жду, ставлю алерты.
• Появился катализатор (отчет, guidance, buyback) — добираю.
• Если тезис сломан, не надеюсь на «обязательное» закрытие.

Триггер	Действие
Рост объемов на развороте	Усредняю вверх небольшим лотом
Пробой минимума гэпа	Стоп или сокращение доли

Лимиты на эмитента и сектор

Концентрация — главный скрытый риск. Я задаю пределы заранее и придерживаюсь их в любой погоде рынка. Лимиты зависят от волатильности, корреляции и санкционных факторов.

Профиль	Лимит на эмитента	Лимит на сектор
Консервативный	до 5%	до 20%
Сбалансированный	до 7—10%	до 25—30%
Агрессивный	до 12—15%	до 35%

• Не складываю коррелирующих «яиц» в одну корзину сырья.
• Делаю исключения только под подтвержденные хеджирующие идеи.
• Раз в квартал проверяю доли: рост цены тоже увеличивает риск.

Итоги и чек-лист инвестора

Я выбираю акции под дивиденды так, будто управляю небольшим бизнесом. Смотрю на денежный поток, долговую нагрузку и политику выплат. Не гонюсь за цифрой в строчке DY, если страдает устойчивость. Планирую вход, лимиты и выход заранее. Ниже мой короткий чек-лист, который реально помогает не суетиться.

• Понимаю источник денег: операционный FCF покрывает дивиденды?
• Проверяю payout и его диапазон в политике.
• Смотрю Net Debt/EBITDA и ковенанты.
• Оцениваю CAPEX: не съест ли он выплаты в следующие 12—24 месяца.
• Ищу катализаторы: отчеты, buyback, тарифы, цены на сырье.
• Ставлю лимиты на эмитента и сектор, фиксирую их в портфельной карте.
• Планирую точки входа и выхода, учитывая дивидендные даты и T+2.
• Раз в квартал обновляю forward-DY и сценарии.

Метрика	Ориентир
Forward-DY	сопоставляю со ставкой безриска + премия за риск
Payout ratio	обычно 30—70%, выше — только при стабильном FCF
Net Debt/EBITDA	комфортно до 2×, для цикличных — строже
Покрытие дивидендов FCF	≥ 1, иначе требуется причина и план

План важнее прогноза: я контролирую процесс, а не угадываю рынок.

Шаги перед покупкой

Перед тем как покупать, я прохожу короткий чек-лист. Он держит эмоции в узде и экономит деньги. Смотрю на цифры, политику выплат и риски. Потом уже решаю размер позиции и точку входа.

1. Понимаю бизнес и драйверы прибыли. Откуда берутся деньги на дивиденды.
2. Читаю последнюю отчетность и политику выплат. Ищу конкретный диапазон payout.
3. Считаю forward DY по моему сценарию, а не по заголовкам.
4. Проверяю FCF, CAPEX и Net Debt/EBITDA. Смотрю тренд, не только квартал.
5. Ищу разовые эффекты и спецдивиденды. Очищаю базу сравнения.
6. Сверяю даты ГОСА и закрытия реестра. Планирую вокруг дивидендного гэпа.
7. Оцениваю ликвидность и спред. Считаю комиссии и налоги.
8. Определяю размер позиции, стоп-план и уровень добавлений.

Метрика	Базовый порог
Payout ratio	до 80%, если бизнес цикличный — до 60%
Net Debt/EBITDA	меньше 2—2,5x
FCF	положительный, покрывает дивиденды
Forward DY	не ниже целевой доходности портфеля

Если не понимаю, из чего платят дивиденды, я не покупаю. Лучше упустить, чем влезть вслепую.

Сигналы к пересмотру позиций

Я не держу бумагу по инерции. Если условия меняются, меняю и решение. Слежу за триггерами, которые ломают дивидендную историю или делают доходность непривлекательной.

• Обновление политики выплат в сторону снижения или отказ от дивидендов.
• Скачок CAPEX без роста FCF. Негативный свободный поток.
• Net Debt/EBITDA выходит выше целевого диапазона или нарушены ковенанты.
• Санкционные или регуляторные ограничения на выплаты и транзакции.
• Слабая отчетность, падение маржи, ухудшение guidance.
• Смена менеджмента или акционеров с конфликтом интересов.
• Форс-мажоры: аварии, суды, блокировки экспортных каналов.
• Цена улетела, forward DY падает ниже порога портфеля.

Сигнал	Действие
Снижение payout	пересчет DY, возможное сокращение доли
Долг > 2,5x EBITDA	ставлю бумагу на наблюдение, урезаю риск
Спецдивиденды	не экстраполирую, очищаю модель

Правило простое: ухудшились предпосылки — уменьшаю. Улучшились — наращиваю по плану, а не по эмоциям.

Как обновлять рейтинг ежеквартально

Раз в квартал я обновляю цифры и допущения. Сверяю отчеты, пересчитываю forward DY, сравниваю с целями портфеля. Никакой магии, только ритуал и дисциплина.

Период	Что обновляю
1 квартал	операционные данные, interim FCF, долговая нагрузка, предварительный DY
Полугодие	МСФО/РСБУ, payout-range, CAPEX-план, корректировка списка
3 квартал	тренды маржинальности, экспорт/цены, пересчет сценариев
Год	итоговый FCF, рекомендации СД, финальный forward DY и веса

• Веду таблицу с версиями и комментариями к изменениям.
• Отмечаю разовые эффекты и очищаю базу для сравнения.
• Синхронизирую календарь ГОСА и закрытия реестров.
• Автоматизирую сбор через скринеры и API брокера, но решение принимаю сам.

Рейтинг живой. Если нет времени его обновлять, лучше сузить список и углубиться в качество, а не в количество.