Обыкновенные или привилегированные акции: что выгоднее инвестору

Обыкновенные или привилегированные акции — это тема, которую я часто обсуждаю с друзьями и клиентами. Я люблю разбирать её простыми словами. Посмотрим, чем они отличаются и что это значит для вашего кошелька.

обыкновенные или привилегированные акции

Обыкновенные акции дают право голоса и долю в капитале компании. На них приходятся основные колебания цены. Привилегированные акции обычно предлагают стабильнее дивиденды и приоритет при ликвидации. Часто у префов нет голосов. Но это не правило. Всё зависит от устава эмитента. Я советую смотреть конкретные условия каждой эмиссии. Так вы поймёте, какой тип подходит лично вам.

Правовые и корпоративные отличия между типами акций

Юридически разница прописывается в уставе и эмиссионной документации. Обычные акции чаще всего дают совокупность прав: голосование, получение дивидендов и доля при ликвидации. Префы ограничивают одно или несколько прав в пользу стабильного дохода. Я всегда проверяю устав перед покупкой. Там видно, какие права принадлежат каждому классу.

Параметр	Обыкновенные	Привилегированные
Право голоса	Обычно есть	Часто нет или ограничено
Дивиденды	Переменные	Фиксированные или приоритетные
При ликвидации	Последние	Предпочтительны

Корпоративная практика также важна. Совет директоров может вводить защитные механизмы для акционеров. Некоторые решения требуют одобрения конкретного класса акций. Это влияет на управляемость компании. Я обращаю внимание на такие положения и оцениваю риск для инвестора.

Ограничения выпуска, уставные положения и регистрация прав

Эмиссия префов и обыкновенных может ограничиваться уставом. Часто устав содержит лимит на количество акций каждого класса. Для выпуска новых акций нужна процедура: решение совета, а иногда — общее собрание и регистрация в регуляторе. Права фиксируются в реестре акционеров. Без записи в реестре сложно доказать своё право на дивиденды или голос.

• Проверьте лимиты выпусков в уставе.
• Узнайте, какие решения требуют согласия класса акционеров.
• Убедитесь, что права зарегистрированы в реестре.

Ситуации, при которых префы становятся голосующими

Иногда привилегированные акции получают право голоса. Это часто происходит, когда компания не выплачивает дивиденды за несколько периодов. Тогда у префов активируется защитное право голоса. Другой случай — при реорганизации или изменении устава, если требуется согласие всех классов. Префы могут конвертироваться в обыкновенные, и тогда голос появится по конверсии.

• Просрочка дивидендов — временное право голоса.
• Конвертация префов в обычку — постоянное право.
• Защита интересов при крупных решениях — отдельные процедуры голосования.

Важно: конкретные триггеры и механика прописаны в проспекте эмиссии и уставе. Я всегда читаю эти документы до покупки.

Дивиденды: гарантии, виды и как это работает на практике

Обыкновенные акции получают дивиденды по решению совета директоров. Никаких гарантий нет. Дивиденд может быть равным нулю. Привилегированные акции часто дают фиксированный или приоритетный дивиденд. Иногда дивиденды на префы накопительные. Это значит, что невыплаченные суммы переходят на будущие периоды. В других случаях дивиденды непокрываемые — если их не выплатили, то всё, конец.

Тип дивиденда	Что это значит	Для кого полезно
Фиксированный	Установленная ставка или сумма	Префы, инвесторы за доход
Кумулятивный	Невыплаченные суммы накапливаются	Префы с защитой дохода
Участие (participating)	Делят дополнительную прибыль с обычками	Инвесторы, хотят и доход, и рост
Переменный	Зависит от прибыли компании	Обыкновенные акции

На практике дивиденды объявляет совет. Наличие прибыли и денежной позиции решает всё. Я советую смотреть не только текущую доходность, но и политику дивидендов за несколько лет. Это показывает, насколько стабильна выплата и какие есть риски.

Типы привилегированных дивидендных прав и их значение для инвестора

Я расскажу просто о том, какие бывают привилегированные дивидендные права и что для меня, как для инвестора, это значит. Сначала перечислю основные типы: накопительные и не накопительные, участвуемые и неучаствуемые, конвертируемые, выкупаемые (callable) и с плавающей ставкой. Каждый тип меняет риск и потенциал дохода. Накопительные префы дают защиту: если компания задерживает выплату, задолженность накапливается.

Не накопительные не гарантируют компенсацию пропущенных выплат. Конвертируемые позволяют получить рост через превращение в обычные акции. Выкупаемые префы могут быть отозваны эмитентом, и я могу потерять дальнейший купон, если цена останется привлекательной для компании.

Тип префа	Что важно для инвестора
Накопительный	Более надёжный доход при просрочках дивидендов
Ненакопительный	Высокий риск пропуска выплат
Участвующий	Дополнительная прибыль при хороших результатах компании
Конвертируемый	Потенциал прироста через конвертацию в обычки
Выкупаемый	Риск досрочного выкупа по заранее оговоренной цене

Лично я считаю: если важен стабильный доход — смотрю на накопительные и невыкупаемые префы. Если хочу и доход, и шанс роста — выбираю конвертируемые.

Рыночная оценка: почему префы часто дешевле или дороже обычных

Рыночная цена привилегированных и обыкновенных акций формируется по разным законам. Префы ориентированы на доход и защищённость дивидендов. Обычки — на рост и голосование. Это делает префы похожими на облигации. Когда ставки растут, цена префов падает сильнее. Когда компания выглядит рискованно, префы с фиксированным дивидендом теряют в цене сильнее, потому что их выплаты не растут. С другой стороны, префы иногда дороже из‑за привлекательной купонной доходности или при ограниченном предложении на рынке. Ещё важны налоговая структура дивидендов, возможность отзыва и перспектива конвертации в обычные акции.

• Факторы, удешевляющие префы: рост ставок, ухудшение кредитного профиля, высокая вероятность отзыва.
• Факторы, удорожающие префы: высокая купонная доходность, ограниченная ликвидность, налоговые преимущества.

Драйвер цены	Влияние на префы
Процентные ставки	Негативно — чувствительность как у облигаций
Кредитный риск эмитента	Сильно негативно — префы ниже в очередности выплат
Ликвидность	Низкая ликвидность повышает цену за риск (спред)

Ликвидность, спреды и влияние на доходность инвестора

Я обычно смотрю на ликвидность в первую очередь. Низкая ликвидность означает широкие спреды. Это прямо ест вашу доходность при покупке и продаже. Если префов мало на рынке, разница между бидом и аском может быть 1—3% или больше. Для небольших сумм это незаметно. Для крупных портфелей это существенная потеря. Также исполнение по лимитной заявке может затянуться, и вы упустите цену.

• Широкий спред снижает эффективную доходность при входе и выходе.
• Низкая объёмность увеличивает риск рынка при попытке закрыть позицию.
• Маркет‑мейкеры и ETFs могут частично решать проблему ликвидности.

Практический приём, который я использую: проверяю среднедневной оборот и ставлю лимитные ордера. Если нужно быстро зайти — разбиваю покупку на части или использую фонды, торгующие префами.

Риски, специфичные для каждого типа акций

У обыкновенных и привилегированных акций разные риски. Обычные акции волатильны. Их цена зависит от перспектив роста компании. Можно сильно заработать, но можно и потерять. Владельцы обычных акций первые голосуют и влияют на управление, но последние в очереди за активами при банкротстве. Префы дают стабильный доход, но несут другие риски: процентный риск, риск отзыва эмитентом, риск дефолта и субординации выплат. Конвертируемые префы добавляют риск размывания капитала при конвертации.

• Риск обыкновенных: высокая волатильность, дивиденды не гарантированы, риск размывания через новые выпуски.
• Риск привилегированных: чувствительность к ставкам, возможность отзыва, ограниченный рост капитала, субординация при ликвидации.
• Специфические: для конвертируемых — курс конверсии, для участвующих — условия дополнительной выплаты.

Я всегда сопоставляю риск с целью инвестирования. Если хочу рост — беру обыкновенные. Если нужен доход и нижняя защита — смотрю на префы, но учитываю их особенности.

Налоговые и бухгалтерские нюансы дивидендов и прироста капитала

Налоги сильно влияют на чистую доходность. В разных юрисдикциях дивиденды облагаются по-разному. Часто дивиденды по обыкновенным акциям могут иметь льготный режим (qualified), если выполняются условия по сроку и источнику. Привилегированные дивиденды иногда трактуют как обычный доход, особенно если они похожи на процентные выплаты. Это повышает ставку налога. Для нерезидентов действует налог у источника.

С точки зрения учёта, дивиденды для эмитента не вычитаются из налогооблагаемой базы. Накопленные дивиденды по кумулятивным префам оформляются как обязательство, пока не выплачены. Конвертация префов в обычные акции имеет бухгалтерские и налоговые последствия, которые нужно проверять отдельно.

Мой совет: перед покупкой проверяю налоговую квалификацию дивидендов и консультируюсь со своим бухгалтером. Это экономит деньги и снижает сюрпризы при налоговой отчётности.

Когда обыкновенные акции предпочтительнее инвестору

Я выбираю обыкновенные акции, когда хочу рост капитала и участие в управлении компанией. Обычка даёт право голоса. Это важно, если я верю в стратегию менеджмента и хочу влиять на решения. Рост стоимости акций приносит большую прибыль при успешном развитии бизнеса. Дивиденды по обыкновенным акциям чаще переменные. Они ниже по гарантиям, но лучше в долгосрочной перспективе, когда компания растёт и реинвестирует прибыль.

Обыкновенные акции подходят, если я готов к волатильности. Я понимаю, что цена может падать. Но я рассчитываю на долгий горизонт. Если цель — агрессивный рост и капитализация, берём обыкновенные акции.

Если хотите стать совладельцем и рискнуть ради роста — обыкновенные акции ваш выбор.

Когда привилегированные акции выгоднее инвестору

Я беру привилегированные акции, когда мне нужны стабильные дивиденды и приоритет при выплатах. Префы чаще имеют фиксированный купон или гарантированный дивиденд. Они уступают в голосах или вовсе без них. Это компенсируется большей предсказуемостью дохода. Для консервативного инвестора это плюс. Особенно если компания устойчива, но не растёт бурно.

Преимущества видны при нестабильности рынка. В кризис дивиденды по обыкновенным могут быть сокращены. Префы обычно получают выплаты первыми. Это снижает риск потерь дохода. Я выбираю префы, когда нужен доход, а рост цены вторичен.

• Подходит для доходной стратегии.
• Часто ниже волатильность по цене.
• Меньше прав голоса, но выше приоритет выплат.

Инвестиционные стратегии с учётом «обычки» и «префов»

Я комбинирую типы акций, чтобы сбалансировать доходность и риск. Обычные дают потенциал роста. Привилегированные дают стабильный доход. Комбинация зависит от целей. Для агрессивного портфеля больше обычных. Для сбалансированного — смешиваю. Для доходного — больше префов и облигаций.

Ниже простой пример распределения и логики выбора.

Цель	Типы	Почему
Рост капитала	70% обыкновенные, 30% префы/облигации	Максимум участия в росте, часть защиты дохода
Стабильный доход	30% обыкновенные, 70% префы/облигации	Фиксированные выплаты, меньшая волатильность

Важно учитывать ликвидность и налоги. Префы могут торговаться реже. Я проверяю бумаги по объёму торгов. Так снижаю риск, что не смогу быстро выйти из позиции. Держу диверсификацию по секторам. Если вся доходная часть в одной компании, риск слишком велик.

Практический пример портфельной комбинации и расчёт доходности

Я берем удобный пример. Портфель 1 000 000 руб. Распределяю 60% в обыкновенные и 40% в привилегированные. То есть 600 000 руб в обычку и 400 000 руб в префы.

Предположу упрощённо: среднегодовая доходность обыкновенных 12% (включая рост цены и дивиденды). Привилегированные дают 7% дивидендного дохода и почти без роста цены. Рассчитаем ожидаемую доходность портфеля.

• Доход от обычных: 600 000 × 12% = 72 000 руб.
• Доход от префов: 400 000 × 7% = 28 000 руб.
• Итого годовой доход: 72 000 + 28 000 = 100 000 руб.
• Ожидаемая доходность портфеля: 100 000 / 1 000 000 = 10% годовых.

Эти числа условны. Я всегда делаю сценарии: оптимистичный, базовый и пессимистичный. В пессимистичном варианте обычные падают на 10%, префы сохраняют дивиденды. Тогда результат будет хуже. В оптимистичном обычные растут сильнее. Важная мысль: комбинирование снижает волатильность без сильной потери дохода. Я проверяю результаты ежегодно и ребалансирую, если распределение ушло от целевого.

Как оценить конкретную эмиссию перед покупкой

Я подхожу к оценке эмиссии по шаблону. Сначала смотрю на документы эмитента. Потом оцениваю доходность и риски. Разбиваю задачу на простые шаги и проверяю каждую деталь.

Параметр	Что смотрю	Почему важно
Уставные документы	Права по акциям, очередность при ликвидации, условия отзыва	Показывает юридические привилегии и риски
Дивидендная политика	Фиксированные/накопительные дивиденды, пропуск выплат	Влияет на ожидаемый доход и стабильность выплат
Кредитоспособность эмитента	Долг, покрытие процентов, денежный поток	Определяет способность выплат по привилегированным акциям
Ликвидность	Средний объём торгов, спред, наличие маркетмейкера	Влияет на способность купить/продать без потерь
Условия конвертации и колла	Можно ли конвертировать в обыкновенные, сроки отзыва	Может резко менять доходность и риск

Дальше считаю ключевые метрики. Для акций это ожидаемая дивидендная доходность и потенциальный рост цены. Для префов добавляю доходность до офферной цены и риск колла. Считаю yield-to-call, если есть колл. Сравниваю с альтернативными инструментами. Мне важно понять, сколько я реально получу после комиссии и налогов.

Контрольный чек‑лист перед покупкой привилегированных или обыкновенных акций

• Проверил устав и проспект эмиссии.
• Убедился в очередности выплат при банкротстве.
• Посчитал дивидендную доходность и yield-to-call.
• Смотрю ликвидность: средний дневной объём, спред.
• Проверил наличие ограничений по обращению или реестру.
• Оценил налоговые последствия для моего юрисдикции.
• Понял механизмы конвертации, отзыва и кумулятивности дивидендов.
• Сопоставил с альтернативами: облигации, обыкновенные акции, фонды.

Совет: если хотя бы два пункта из списка вызывают вопросы, откладываю покупку до прояснения деталей.

Практические вопросы: где и как покупать, учёт и комиссии

Я покупаю через брокера с нормальной репутацией. Для большинства эмиссий подходит обычный брокерский счёт. Для иностранных акций иногда нужен специальный формат счёта или депозитарный доступ.

1. Выбираю площадку: биржа для публичных акций, OTC/дилер для префов вне листинга, первичное размещение — через банк‑андеррайтера.
2. Формирую заявку: лимитный ордер обычно безопаснее рыночного при низкой ликвидности.
3. Учитываю расчётный период: T+2 или T+1, резервирую деньги заранее.
4. Проверяю комиссии брокера и биржи. Включаю в расчёт скрытые сборы: плата за обслуживание счёта, плата депозитария.
5. Настраиваю учёт: отдельные позиции для префов и «обычки», чтобы не путать дивиденды и налоги.

Где	Тип комиссии	Что учитывать
Биржа	Комиссия за сделку, биржевые сборы	Спред, доступность лотов
OTC	Более высокая маржа посредника	Низкая ликвидность, риск контрагента
IPO	Комиссия банка, аллокация	Ожидание распределения, блокировка до листинга

Учёт веду так: фиксирую дату покупки, цену, комиссии, ожидаемую дивидендную доходность. Это помогает потом сравнить план и результат.

Вывод для инвестора: как принять решение

Решение должно строиться на трёх вопросах. Первый: зачем мне эта позиция? Для дохода или для роста капитала. Второй: какой риск я готов взять. Третий: есть ли лучшая альтернатива с таким же риском.

• Если нужен стабильный доход и вы готовы пожертвовать ростом — смотрите на привилегированные акции с кумулятивными дивидендами.
• Если хотите участвовать в росте компании и готовы к волатильности — выбирайте обыкновенные акции.
• Если ликвидность важна — отдавайте предпочтение хорошо торгуемым инструментам, даже если доходность чуть ниже.

Я рекомендую принимать решение через простую формулу: сравнить ожидаемую чистую доходность с личным порогом доходности и взвесить риски по чек‑листу. Если большинство пунктов по чек‑листу «в порядке», покупаю. Если нет — ищу альтернативу или уменьшаю позицию.