Как инвестировать в Pre-IPO: стратегия для частных и венчурных инвесторов

Pre-IPO для меня — это про последний рычаг перед выходом компании на биржу. Я люблю думать об этом как о коротком, но важном периоде. Здесь встречаются риск и шанс удвоить или утроить ставку. Инвестор получает доступ к акциям почти готовой публичной компании. Но при этом остается множество неопределенностей.

Что такое Pre-IPO

Pre-IPO — это этап инвестирования, который следует за ростовыми раундами и предшествует первичному размещению акций на бирже. Я вижу его как момент, когда бизнес уже доказал концепцию. Как правило, у компании есть выручка, продукт и клиенты. Осталось подготовиться к публичному статусу: привести финансы в порядок, доработать корпоративное управление, пройти аудит и подготовить проспект.

Инвестиции на этом этапе обычно бывают двух типов.

Первый — покупка новых акций в дополнительной эмиссии.

Второй — вторичные продажи у существующих акционеров.

Часто сделки сопровождаются оговорками о вестинге, ограничениях на продажу и правах доступа к информации. Время до IPO может быть от нескольких месяцев до двух лет. Риск снижен по сравнению с ранними стадиями, но все еще высок.

Характеристика	Что это значит
Цель	Финансирование подготовки к листингу или ликвидность для акционеров
Срок	Несколько месяцев — 2 года
Риск	Средний — ниже, чем у стартапов, выше, чем у публичных компаний
Ликвидность	Ограниченная; часто нужны согласования и блокировки

Pre-IPO — это шанс купить почти публичную компанию. Но «почти» значит, что всё еще могут случиться сюрпризы.

Отличия Pre-IPO от IPO, late-stage и других раундов

Когда я объясняю разницу, я сначала смотрю на цель и статус компании. В ранних раундах (seed, A, B) инвестируют ради роста продукта и рынка. Late-stage — это этап масштабирования. Pre-IPO стоит между late-stage и IPO. Здесь цель — готовность к листингу, не только рост показателей.

Ключевые отличия я свожу в пункте и в таблице. Это помогает быстро понять, что вас ожидает.

• Дисклозуры и регуляция. На Pre-IPO раскрывают больше данных, чем в ранних раундах, но меньше, чем при IPO, где публичность требований строгая.
• Оценка. Valuation чаще выше, чем на late-stage, если компания успешно растёт. Но она может быть ниже в сравнении с ценой на первичном размещении, если спрос на IPO высокий.
• Ликвидность. На IPO акции становятся публичными и ликвидными. На Pre-IPO ликвидность ограничена, часто нужны блоки и согласования.
• Инвесторские права. На ранних стадиях инвесторы получают сильные преференции и права. На Pre-IPO условия более сбалансированы, но могут включать antidilution, ликвидационные привилегии или права на первоочередную продажу.
• Риск и доходность. Риск падает по мере приближения к IPO, но и потенциальный мультипликатор уменьшается по сравнению с seed-инвестированием.

Параметр	Ранние раунды	Late-stage	Pre-IPO	IPO
Фокус	Продукт/PMF	Масштабирование	Подготовка к листингу	Публичность, ликвидность
Оценка	Низкая/волатильная	Стабильная/высокая	Высокая, но под вопросом	Рыночная
Ликвидность	Очень низкая	Низкая	Ограниченная	Высокая
Регуляция	Минимальная	Средняя	Значительная	Максимальная

Если вы хотите меньше спекуляции и больше прозрачности, Pre-IPO ближе к цели, чем seed. Если вам нужна немедленная ликвидность, выбирайте IPO или публичный рынок.

Кому подходит инвестиция в Pre-IPO: частные инвесторы и венчурные фонды

Я считаю, что Pre-IPO подходит не всем. Это вариант для тех, кто готов ждать и принять ограниченную ликвидность. Инвестор должен уметь смотреть в финансовые отчёты и понимать риски подготовки к листингу. Нужен баланс между терпением и желанием заработать на успешном выходе.

Для частных инвесторов это часто доступ через знакомых, платформы вторичного рынка или аккредитованные предложения. Частник обычно вкладывает меньшие суммы. Он может получить хорошую доходность, но риски концентрации велики. Я всегда советую распределять капитал и не ставить на одну компанию слишком много.

Венчурные фонды подходят лучше для крупных сделок. Они обычно имеют экспертизу для глубокой проверки. Фонды могут влиять на подготовку компании к IPO. Они берут большую долю риска, но и получают более выгодные условия. Часто фонды получают места в совете и договорные гарантии.

Тип инвестора	Плюсы	Минусы
Частный инвестор	Меньшие суммы, гибкость	Ограничённая информация, низкая диверсификация
Венчурный фонд	Экспертиза, доступ к крупным сделкам	Высокий билет, долгий холд-период

• Подходит тем, кто готов ждать и участвовать в подготовке к IPO.
• Не подходит тем, кому нужна быстрая ликвидность или низкий риск.

Если вы готовы работать с документами и долго ждать — Pre-IPO может дать хороший результат. Если нет — лучше искать другие инструменты.

Процесс сделки Pre-IPO: от знакомства до выхода

Я расскажу простой путь сделки Pre. Он обычно разбит на понятные этапы. Сначала знакомство с компанией. Потом переговоры и предварительные условия. Дальше due diligence. Затем подписание документов и закрытие сделки.

В конце — управление позицией и выход через IPO или вторичный рынок.

Каждый этап требует своего набора действий. Я всегда прошу NDA до обмена конфиденциальной информацией. После знакомства обсуждаем ключевые параметры: цена, объём инвестиций, права инвестора. Если стороны соглашаются, готовят Term Sheet. Term Sheet не всегда обязывает, но задаёт рамки. Далее идёт юридическая и финансовая проверка. Когда проверки завершены, подписываем окончательные соглашения и переводим средства.

Этап	Что происходит	Кто участвует
Знакомство	Презентация, первичная оценка	Основатели, инвестор
Term Sheet	Ключевые условия сделки	Инвестор, юристы
Due diligence	Проверка финансов, юриспруденции	Аудиторы, юристы
Закрытие	Подписание, перевод средств	Все стороны
Мониторинг и выход	Поддержка компании, подготовка к выходу	Инвестор, совет директоров

Совет: не торопитесь переводить деньги до завершения ключевых проверок. Ликвидность на Pre-этапе не гарантирована.

• Нужные документы: презентация, финансовые отчёты, cap table, юридические соглашения.
• Типичные условия: скидка к цене IPO, права информации, антиразводнение.
• После сделки часто действует lock-up. Его срок обсуждаем заранее.

Как находят сделки и источники Pre-IPO

Источников много. Я вижу их в трёх группах: прямые, посредники и публичные площадки. Прямые — это связь с основателями и советом директоров. Посредники — инвестиционные банки, placement-агенты, венчурные фонды. Публичные площадки — вторичные маркетплейсы и специализированные платформы для частных сделок.

Я часто использую личные связи. Рекомендации работают лучше холодных писем. Фонды и акселераторы дают доступ к качественным компаниям. Банки и placement-агенты привозят крупные сделки, но берут комиссии. Платформы облегчают вход мелким инвесторам, но выбор бывает ограничен.

• Венчурные фонды — ранний доступ и проверенные сделки.
• Инвестиционные банки — крупные Pre-IPO раунды.
• Профессиональные сети (LinkedIn, отраслевые мероприятия) — хорошие контакты.
• Вторичные площадки — возможность купить акции у текущих сотрудников.

Я советую развивать личные связи и мониторить платформы одновременно. Так шанс найти достойную сделку растёт. Важна скорость. Лучшие предложения уходят быстро.

Оценка компании на этапе Pre-IPO

Оценка на Pre-IPO отличается от ранних раундов. Здесь важно понять, как компания будет выглядеть перед IPO. Я смотрю на прогнозы, сравниваю с аналогами и корректирую риск.

Главная цель — понять цену, по которой имеет смысл входить. Сравнение с ожидаемой IPO-оценкой помогает не переплатить.

В работе я комбинирую количественные и качественные методы.

Количественные — это финансовые метрики и модель доходов.

Качественные — команда, масштабируемость продукта и структура cap table.

Важно смотреть на будущую маржу и на вероятность достижения ключевых метрик к моменту IPO.

Метрика	Почему важно
Выручка и рост	Показывает способность к масштабированию
EBITDA / маржа	Готовность к прибыльности до IPO
Runway	Сколько времени до следующего раунда или IPO
Cap table	Дилюция и права существующих акционеров
Comparable IPOs	Рыночные ориентиры для оценки

Я всегда ищу ключевые сигналы. Положительные: устойчивый рост, улучшение unit-economics, низкая доля задолженности. Отрицательные: частые реструктуризации, большая доля опционов, непрозрачная отчётность. При сомнениях я ставлю консервативную скидку к ожидаемой IPO-оценке.

Напоминание: IPO — не обязателен. Компания может не выйти. Оценивайте вероятность выхода и планируйте сценарии.

• Проведите стресс-тест финансовой модели.
• Проверьте, кто контролирует cap table и есть ли права вето.
• Сравните прогнозы с реальными результатами за последние 4 квартала.

Ключевые финансовые метрики и unit-economics

Когда я оцениваю Pre-IPO компанию, я сначала смотрю на цифры, которые показывают реальные бизнес-принципы. Цифры должны быть понятными. Я хочу видеть, что модель работает на уровне отдельного клиента или сделки. Именно тут приходят на помощь unit-economics.

Метрика	Формула / что считать	Что показывает
ARR / MRR	Годовой / месячный повторяющийся доход	Стабильность выручки у SaaS и подписок
Gross margin	(Выручка — себестоимость) / Выручка	Сколько осталось на покрытие маркетинга и ОПЕХ
CAC	Затраты на привлечение клиента	Цена входа в экономику одного клиента
LTV	Средний доход от клиента за весь цикл	Долгосрочная ценность клиента
Payback Period	CAC / (ежемесячный вклад в маржу)	Срок окупаемости затрат на привлечение
Burn Rate / Runway	Ежемесячный отток денежных средств / доступный кэш	Сколько месяцев до следующего раунда

Unit-economics я всегда свожу к простой формуле: LTV должен значительно превышать CAC. Если LTV/CAC меньше 3, мне уже хочется копать глубже. Считаю payback period. Чем короче он, тем быстрее бизнес становится самодостаточным. Ещё важно смотреть на маржу по продукту. Низкая gross margin в долгосрочной перспективе губительна, даже при высоком росте.

• Признак здоровья: устойчивая выручка и растущая маржа.
• Сигнал тревоги: растущий CAC при стагнирующем LTV.
• Важно: корректные допущения в прогнозах — без них цифры теряют смысл.

Хорошие unit-economics видны на первом листе финансовой модели. Если их нет, IPO — это просто красивая обложка для бизнеса с дырой.

Качественные факторы оценки: команда, продукт, рынок

Цифры дают картину. Но команда, продукт и рынок делают картину полной. Я всегда смотрю на людей. Как они принимают решения. Как быстро учатся. Опыт в отрасли важен. Но ещё важнее реакция на кризисы.

Фактор	Что я проверяю
Команда	Фондаторы, управленцы, опыт IPO/выходов, текучка ключевых сотрудников
Продукт	Дифференциация, дорожная карта, удержание пользователей, defensibility
Рынок	Размер TAM, темпы роста, барьеры входа, регуляторные риски

Команда. Я хочу видеть баланс: кто отвечает за продукт, кто за продажи, кто за финансы. Если все роли свалены на одного человека, это минус. Важно знать мотивацию основателей. Они нацелены на IPO или на долгосрочное строительство бизнеса?

Продукт. Я проверяю реальные отзывы клиентов. Метрики удержания важнее красивого маркетинга. Защищаемость продукта — ключ. Патенты, уникальные данные, сеть пользователей или контракты с крупными клиентами добавляют ценность.

Рынок. Да, большой рынок помогает масштабироваться. Но рост без спроса — маркер пузыря. Нужно понимать, кто конкурент и какие у компании преимущества. Регуляторные ограничения могут перечеркнуть все планы.

Команда может исправить плохую стратегию. Плохая команда не исправит фундаментальных проблем рынка.

Риски Pre-IPO и способы их минимизации

Pre-IPO всегда рискованнее, чем кажется снаружи. Я разделяю риски на несколько типов и рекомендую конкретные меры. Важно не паниковать. Важно подготовиться.

Риск	Как минимизировать
Исполнение	Проверка KPI, история выполнения планов, разговоры с ключевыми клиентами
Рыночный	Анализ спроса, стресс-тесты моделей при падении роста
Юридический и комплаенс	Юридический due diligence, проверка контрактов и лицензий
Ликвидность	Ожидание срока ликвидности, диверсификация, подготовка плана выхода
Дилюция и оценка	Стадированный вход, права антидилюции, опционные условия

• Стадированный инвестиционный подход. Вкладываю частями по достижению вех.
• Детальное юридическое и финансовое due diligence. Никогда не пропускаю ключевые документы.
• Требую защитных прав. Преференции, согласование крупных сделок, информационные права.
• Диверсификация. Я не ставлю всё на одну Pre-IPO ставку.
• План выхода. Обсуждаю возможные сценарии ликвидности заранее.

Лучший способ минимизировать риск — заранее представить, что может пойти не так, и прописать, кто и как это остановит.

Юридические и корпоративные риски

Я всегда начинаю с правовой стороны. В Pre-IPO много тонких юридических моментов. Они могут перевернуть сценарий с хорошей прибыли в головную боль. Главное — понять, какие риски вы реально берёте на себя.

Частые проблемы: неочевидные права существующих акционеров, непрозрачные сделки между связанными сторонами, неопределённость по интеллектуальной собственности и обязательствам перед сотрудниками. Бывает, что акции не могут быть переданы без согласия совета. Или есть предпочтения у ранних инвесторов, которые съедают вашу долю при продаже.

• Права и привилегии акций: liquidation preference, anti-dilution
• Ограничения по передаче и lock-up
• Наличие скрытых долгов и гарантий
• Споры по IP и трудовые контракты ключевых сотрудников
• Связанные сделки и конфликт интересов

Риск	Последствие	Как снижать
Liquidation preference	Выход в минус при продаже	Проверить условия и при необходимости пересогласовать
Ограничения передачи	Нет выхода до IPO	Просить право на вторичный продажу или drag-along/tag-along
Незарегистрированный IP	Иск и потеря стоимости	Аудит прав на продукт, проверка договоров с подрядчиками

Юридические проблемы в Pre-IPO не решаются постфактум. Их лучше выявить заранее.

Механизмы доступа и каналы инвестирования

Я выбираю канал в зависимости от цели и размера средств. Каналы разные. Каждый имеет свои плюсы и минусы. Ниже перечислю основные.

• Прямые инвестиции в компанию. Нужны контакты и крупный чек.
• Синдикаты и SPV. Позволяют объединиться с другими инвесторами и снизить минимальный порог.
• Венчурные фонды и фонды Pre-IPO. Удобно, если хочешь пассивно участвовать.
• Платформы для вторичных сделок. Хороши для поиска ликвидности.
• Краудинвестинговые площадки. Могут давать доступ к более ранним стадиям.
• Брокеры и placement агентства. Помогают в сложных переговорах и структурировании сделок.

Канал	Типичный чек	Ликвидность
Прямые сделки	Высокий	Низкая до IPO
SPV/синдикаты	Средний	Средняя
Фонды	Высокий	Низкая/зависит от стратегии
Вторичные платформы	Низкий/средний	Выше, чем напрямую

Советую сначала понять свою роль. Хочешь активно участвовать в переговорах или просто получить доступ? Для малого капитала лучше SPV и платформы. Для крупных вложений выгоднее прямые сделки или фонды.

Вторичный рынок и ликвидность для инвестора

Вторичный рынок — это шанс выйти до IPO. Я часто использовал его как опцию частичного выхода. Но он требует осторожности. Ликвидность там не гарантирована.

Факторы, которые влияют на ликвидность:

• Наличие спроса от других инвесторов
• Ограничения по передаче в уставе
• Согласования совета и права преимущественной покупки
• Общий интерес рынка к компании
• Структура акций и привилегий

Вид вторичной сделки	Ликвидность	Риски
Однократная продажа частному инвестору	Низкая/средняя	Предпочтения акционеров, согласования
Продажа через платформу	Средняя	Комиссии, верификация покупателей
Тендерное предложение компанией	Выше	Зависит от условий оферты, часто ограничено

Как я работаю с ликвидностью: проверяю transfer restrictions сразу. Спрашиваю о прошлых вторичных сделках. Узнаю, кто покупал и на каких условиях. Это даёт реальное представление о шансах продать.

Юридические, налоговые и комплаенс-аспекты

Юридические и налоговые моменты часто решают исход инвестиций. Я всегда подключаю юриста и налогового консультанта. Это не лишняя трата. Это защита капитала.

Налоговые вопросы зависят от юрисдикции компании и вашего налогового резидентства. Важно понимать правила по приросту капитала, сроки удержания и возможные удержания у источника. Переправа через офшоры может снизить налоги, но повышает комплаенс-риски.

• KYC/AML: платформы и фонды требуют документы личности и подтверждение источника средств.
• Отчётность: некоторые сделки требуют раскрытия инвестиций в налоговых декларациях.
• Двойное налогообложение: проверяйте договоры об избежании двойного налогообложения.
• Регуляторные ограничения: для некоторых инвесторов и продуктов нужны лицензии или разрешения.

Ниже — практический чек лист документов и действий перед сделкой:

• Паспорт и подтверждение адреса (KYC)
• Договор купли-продажи/Term Sheet
• Соглашение акционеров
• Налоговое заключение по структуре сделки
• Юридический аудит корпоративной структуры и IP

Никакая экономия на бумагах не стоит возможных налоговых претензий и штрафов. Это те деньги, которые потом не вернуть.

Я советую обсуждать структуру инвестиций заранее. Учитывайте налоги, требования по раскрытию и риск комплаенса. Это поможет избежать неприятных сюрпризов и сохранить доход.

Что смотреть в Term Sheet и в соглашениях акционеров

Когда я открываю Term Sheet, я ищу сразу ключевые пункты. Они говорят обо всём важном. Цена и пред- или пост-мани оценка. Условия конвертации и предпочтения по ликвидации. Пул опционов и размывание долей. Права информации и голосования. Положения о переходе акций: drag-along и tag-along. Ограничения на передачу и lock-up. Антидилационные механизмы и защиту от новых раундов по худшим условиям. Условия выхода и право первоочередной покупки (pre-emptive). Сроки вестинга для основателей и изменений в корпоративной структуре.

Я обычно проверяю эти пункты через простую таблицу. Она помогает быстро увидеть риски.

Пункт	Почему важно	Что смотреть
Ликвидационный приоритет	Определяет, кто забирает деньги первым	Кратность (1x, 2x), участие (participating/non-participating)
Антидилация	Защищает от размывания стоимости	Полный ratchet или weighted average; посчитать влияние
Права информации	Дают доступ к финансовым и операционным данным	Частота отчетов, права на аудит
Пул опционов	Влияет на будущую долю инвестора	Размер пула и кто покрывает размывание

Я всегда помню о красных флагах:

• Слишком высокий ликвидационный приоритет с участием инвестора.
• Жёсткий full ratchet без компромиссов.
• Отсутствие прозрачных прав информации.
• Неадекватный опционный пул, создающий неожиданное размывание.

Не подписывайте соглашения, пока не прогоните модель капитала и сценарии выхода. Вопросы на бумаге важнее слов.

Стратегии входа и управления позицией для частных инвесторов

Я подхожу к Pre-IPO как к нескольким небольшим решениям, а не к одному большому. Вхожу поэтапно. Делю сумму на трanches. Так уменьшаю риск и получаю точки для корректировки. Иногда покупаю на вторичном рынке. Это помогает войти быстрее и без размывания новых раундов.

Размер позиции я держу в разумных пределах. Маленькая доля возможна, если у меня нет влияния. Большая — требует договорённостей о местах в совете или правах veto. Я всегда планирую выход заранее.

Дата IPO — не гарантия. Нужен запасной план: вторичный выход, продажа стратегу, buyout.

Ниже короткая таблица с вариантами входа и их плюсами и минусами.

Способ входа	Плюсы	Минусы
Первичное размещение через раунд	Новые акции, прозрачные условия	Размывание, длительная ликвидность
Вторичный рынок	Быстрый вход, фиксированная доля	Может быть дороже, меньшая защита прав
SPV или коинвест с фондом	Доступ к крупным сделкам, экспертиза партнёра	Комиссии, меньше контроля

Диверсифицирую сделки по секторам и стадиям. Так снижаю системный риск. Веду диалог с основателями. Поддерживаю связь с другими инвесторами. Чем раньше я узнаю планы по листингу, тем лучше могу подготовиться к выходу.

Практические советы по due diligence для частного инвестора

Я делаю чек-лист и иду по нему шаг за шагом. Сначала финансовый блок. Прошу отчёты, баланс, отчет о прибылях и убытках, cash flow за последние 2-3 года. Сверяю прогнозы с реальными метриками. Смотрю unit-economics: CAC, LTV, маржу.

Параллельно проверяю каптаб. Считаю размывания и строю waterfall для разных сценариев. Проверяю условия опционов, права в Term Sheet, соглашения акционеров. Юридическая чистота — ключ. Проверяю наличие судебных споров, правообладание на IP, контракты с ключевыми клиентами и поставщиками.

• Проверить учредительные документы и изменения в них.
• Удостовериться в правах на интеллектуальную собственность.
• Пообщаться с клиентами и проверить отток и удержание.
• Провести фоновые проверки основателей и ключевых менеджеров.
• Смоделировать разные сценарии оценки и выхода.

Если я не уверен, беру эксперта по праву или финансам. Небольшая плата за профильную проверку часто спасает гораздо большие деньги. Файлы собираю в удобную структуру. Так быстро возвращаюсь к ключевым поводам риска и аргументам для переговоров.

Стратегии и тактика для венчурных и институциональных инвесторов

Я подхожу к Pre-IPO как к части крупной игры. Здесь важны точные размеры позиций и дисциплина. Не ставлю все на одну карту. Держу резерв для follow-on раундов. Иногда лучше снизить долю, чтобы иметь деньги на добросборку в последний раунд перед IPO.

Люблю работать через синдикации. Это снижает риск и даёт доступ к лучшим сделкам. Вхожу вместе с фондами, которые могут добавить компетенции компании. Стараюсь договориться о правах, которые реально защищают инвестицию: место в наблюдательном совете, информационные права, ограничение на дальнейшую эмиссию.

Тактика	Что даёт	Когда применять
Долевой лимит и резерв	Сохранение денег на добор	Когда компания близка к листингу
Синдикация	Доступ к сделке и разделение рисков	Высокая цена входа или сложный рынок
Договорные права (board, info)	Контроль и прозрачность	При значимых долях

• Диверсифицирую по секторам и по стадиям.
• Чётко прописываю выходные триггеры: IPO, M&A, вторичный рынок.
• Оцениваю макро и настроение рынка перед окончательным решением.

Инвестиция в Pre-IPO — не ставка на удачу. Это планирование, юридическая проработка и терпеливое сопровождение.

Мониторинг портфеля и подготовка к листингу

Мониторинг начинается с простого дэшборда. Там ключевые метрики продукта, выручка, маржинальность и отток клиентов. Следю за unit-economics ежеквартально. Если что-то уходит в красную зону, обсуждаю корректирующие меры с командой.

Подготовка к листингу — это годовая программа работ. Я беру контроль над каптабом. Чищу историю опционов. Делаю ревизию договоров с крупными клиентами и подрядчиками. Готовлю компанию к аудитам и внутреннему комплаенсу. Параллельно готовим коммуникацию для инвесторов и роадшоу.

Этап	Действие
12—9 месяцев	Аудит, каптаб, опционные программы
9—3 месяца	Юридическая «чистка», договоры, отчётность
3—0 месяцев	Маркетинг IPO, роадшоу, переговоры с андеррайтерами

• Отслеживаю выполнение KPI компании и соответствие обещаниям инвесторам.
• Проверяю готовность команды к публичной раскрываемой информации.
• Контролирую соблюдение lock-up и потенциальных ограничений на продажу акций.

Кейсы и практические примеры: успехи и ошибки

Люблю разбирать кейсы. Они дают реальные уроки. Приведу три простых примера из практики, без имён, но с ощутимой пользой.

• Успех: компания A росла быстро. Мы вошли на последнем раунде с правом наблюдателя. Держали позицию и помогали с подготовкой к IPO. Результат — удачный листинг и хорошая ликвидность для инвесторов.
• Ошибка: компания B росла медленно, но оценка была высокой. Мы не оставили резервов на дальнейшие раунды и попали под размывание. Позже цена IPO была значительно ниже нашей входной. Урок — не платить за гипотетический рост без плана поддержания доли.
• Смешанный опыт: компания C дала частичный вторичный рынок. Часть инвесторов продала и захеджировала риск. Другие остались до IPO и получили большую отдачу. Понял, что иногда разумно комбинировать частичные выходы и удержание позиции.

Кейс	Решение	Вывод
A	Мониторинг, помощь в подготовке к IPO	Поддержка команды повышает шансы на успех
B	Вход без резерва	Нужно планировать follow-on
C	Частичный выход + удержание	Комбинация снижает риск и сохраняет опцион на рост

Лучший урок из кейсов прост. Планируй заранее и держи опции открытыми. Тогда даже ошибки работают на опыт.

Сравнение Pre-IPO с альтернативными инструментами инвестирования

Я вкратце сравню Pre-IPO с другими вариантами инвестирования. Хочу, чтобы ты понял ключевые отличия и риски. Буду говорить просто и по делу.

Инструмент	Риск	Ликвидность	Потенциал дохода	Горизонт
Pre-IPO	Высокий	Низкая	Высокий (если IPO состоится)	Средне-долгий (1—5 лет)
IPO	Средний	Высокая (после листинга)	Средне-высокий	Коротко-средний
Венчурные раунды (ранние)	Очень высокий	Очень низкая	Очень высокий	Долгий
Публичные акции	От низкого до высокого	Высокая	Умеренный	Любой

Pre-IPO дает шанс зайти по цене до публичного рынка. Это шанс получить большую доходность. Но риск потерять всё тоже высок. Я считаю, что Pre-IPO подходит тем, кто готов ждать и терять ликвидность ради потенциального роста. Для диверсификации лучше сочетать несколько инструментов.

Pre-IPO — это лавочка с высоким выигрышем и высоким риском. Подходи с умом.

• Преимущество: доступ к крупным раундам до листинга.
• Минус: долгий и не всегда предсказуемый путь к выходу.
• Альтернатива: публичные акции для большей ликвидности.

Практический чек-лист перед инвестированием в Pre-IPO

Я собрал компактный чек-лист, который сам использую перед сделкой. Он поможет не забыть важное и снизить шансы неприятных сюрпризов.

Проверка	Что смотреть
Финансы	Отчеты за несколько лет, маржа, рост выручки, свободный денежный поток.
Юридическая чистота	Корпоративная структура, долги, судебные риски, права акционеров.
Трим	Cap table, размывание, право на выкуп, ликвидационные привилегии.
Рынок и продукт	Размер рынка, конкуренты, драйверы роста, retention.

• Попроси Term Sheet и внимательно читай все пункты.
• Проведи basic due diligence: звонки команде, проверки контрагентов.
• Оцени сценарии выхода: IPO, продажа, застой.
• Определи для себя максимально возможную потерю и допустимый срок ожидания.
• Убедись в праве на вторичный выход и условиях ликвидности.

Перед сделкой я оцениваю три вещи: люди, деньги и путь к выходу. Если хоть одна слабая — я либо уменьшаю сумму, либо ухожу.