По просьбам читателей разберём финансовый отчёт компании «Делимобиль» за первое полугодие 2025 года, подготовленный в соответствии с международными стандартами финансовой отчётности (МСФО). Постараемся понять, почему падают котировки акций и облигаций эмитента: за год стоимость акций сократилась на −30,08%, а за последний месяц — более чем на 5%, притом что индекс вырос на 4,98%. Также оценим, насколько безопасно сохранять в портфеле облигации компании. Начнём по порядку.
О компании
«Делимобиль» — российский сервис краткосрочной аренды автомобилей. Компания запущена в 2015 году и сегодня работает в нескольких городах России.
ISIN: RU000A107J11.
Финансовые и операционные показатели за 1 полугодие 2025 года
Признаюсь, ранее я не инвестировал в «Делимобиль» и не отслеживал её показатели. Тем не менее факты говорят сами за себя: с момента выхода на IPO цена акций упала с 265 руб. до 118 руб. Давайте изучим ключевые финансовые метрики.
- Выручка
Выросла на 16% в годовом исчислении и достигла 14,7 млрд руб. Для IT‑компании такой показатель выглядит скромным. Среди причин замедления роста — необычно тёплая зима в первом квартале, а также сбои в работе геолокационных сервисов и интернет‑соединения. В результате среднее количество минут аренды снизилось на −6,2% год к году. - EBITDA
Сократилась на 34% г/г и составила 1,9 млрд руб. Маржинальность оказалась минимальной с 2022 года. - Чистая прибыль и убытки
Из‑за роста долговой нагрузки компания ушла в зону убытков: начиная со второго полугодия 2024 года она не генерирует чистую прибыль. За первое полугодие 2025 года убыток достиг −1,9 млрд руб. — против прибыли в 523 млн руб. за аналогичный период прошлого года. - Долговая нагрузка
Соотношение Чистый долг / EBITDA достигло 6,4×. Общий объём долгового портфеля на конец первого полугодия 2025 года составил 30,9 млрд руб. (на конец 2024 года — 31,4 млрд руб.). Структура долга:- 50% — займы и кредиты;
- 50% — лизинг.
Что может улучшить ситуацию?
Для выхода из кризиса компании потребуется:
- длительное финансирование убытков;
- низкие процентные ставки в экономике;
- рост спроса на услуги каршеринга.
Далее оценим «Делимобиль» через призму мультипликаторов и попытаемся рассчитать справедливую стоимость акций.
Оценка компании и дивиденды
Текущая цена акции — 118 руб. Рассмотрим ключевые мультипликаторы:
- P/E
В настоящий момент показатель отрицательный. Напомним: P/E отражает, за сколько лет окупятся вложения в акции (отношение рыночной стоимости компании к чистой прибыли).
Динамика за прошлые годы:- 2024 год: 40,0;
- 2 prepared 2023 год: 31,0;
- 2022 год: 23,5.
- EV/EBITDA
Текущее значение — 11. Историческая динамика:- 2024 год: 10,0;
- 2023 год: 11,9.
- RSI (Relative Strength Index)
На четырёхчасовом графике индикатор находится на уровне 33,79%, что указывает на зону перепроданности.
Выводы по мультипликаторам:
- EV/EBITDA выглядит приемлемо, но лишь для компании с высокими темпами роста выручки. У «Делимобиля» такие темпы пока не наблюдаются.
- RSI сигнализирует о перепроданности, однако, на мой взгляд, справедливая стоимость акций ниже текущей.
Справедливая стоимость акций
- Текущая оценка: 84 руб.
- Прогноз на год вперёд: 122 руб.
Комментарий генерального директора
Руководство ставит следующие цели на конец года:
- EBITDA: 7–8 млрд руб.;
- Соотношение Чистый долг / EBITDA: 4×.
На мой взгляд, эти прогнозы маловероятны. Более реалистичный сценарий:
- EBITDA: 5–5,8 млрд руб.;
- Соотношение Чистый долг / EBITDA: 5,5×.
Итоговые выводы
Падение котировок акций и облигаций «Делимобиля» выглядит обоснованным. Среди ключевых факторов:
- высокая ключевая ставка, увеличивающая процентные расходы и снижающая спрос;
- технические проблемы (сбои в геолокации и интернете), затрагивающие многие крупные города;
- нехватка операционного потока для покрытия процентных платежей.
Текущий менеджмент предпринимает шаги по оптимизации затрат (продажа старых автомобилей, обслуживание в собственных СТО), но этих мер недостаточно.
Возможные пути выхода из кризиса:
- дополнительная эмиссия акций;
- продажа компании (например, «Яндексу»).
Личные рекомендации:
- Я не держу акции «Делимобиля».
- К облигациям отношусь с осторожностью: краткосрочные бумаги (погашение в течение 1–1,5 лет) могут быть приемлемы, но долгосрочные инвестиции сопряжены с высокими рисками.
