IPO «Дом рф ipo» может занять позицию самого успешного размещения акций в 2025 году. В отличие от IPO Glorax, которое не выглядит безупречным, у «Дом РФ» прослеживаются весомые конкурентные преимущества.
О компании Дом рф
«Дом РФ» — значимый участник строительной экосистемы России. Ключевые характеристики:
- занимает шестую строчку по объёму активов;
- входит в ТОП‑5 по объёму проектного финансирования застройщиков и ипотечных кредитов;
- управляет крупными земельными массивами;
- развивает сегмент арендного жилья.
Компания охватывает весь цикл рынка новостроек — от работы с эскроу‑счетами до управления ипотечными потоками. Её экосистема генерирует доход на каждом этапе:
- поиск и подготовка земельных участков;
- финансирование строительства;
- выдача ипотечных кредитов (сроком до 30 лет);
- формирование рентных фондов.
При избытке недвижимости на рынке «Дом РФ» может выбирать между продажей и сдачей объектов в аренду. Альтернативный вариант — упаковка активов в ПИФы для последующей реализации инвесторам (по аналогии с практикой компании «Самолет»).
Дом рф ipo: финансовые показатели
- общий объём выданных кредитов — ₽4,4 трлн (преимущественно ипотека и займы девелоперам);
- арендный портфель — 2,8 тыс. квартир (стоимостью ₽128 млрд);
- годовая выручка от аренды — ₽6 млрд;
- коэффициент P/E — около 20.
Основной источник прибыли — кредитная модель.
Дом рф ipo: обзор отрасли
Строительный сектор переживает замедление после периода перегрева, вызванного льготной ипотекой. Согласно прогнозам «Дом РФ», к 2026 году ожидается снижение ввода новых проектов. Это критично, так как ключевые доходы компании связаны с застройщиками и ипотечным кредитованием.
Амбициозные цели по росту прибыли (до ₽85 млрд в 2025 году и ₽100 млрд к 2026 году) выглядят спорно на фоне:
- замедления сектора;
- пиковых показателей 2024 года;
- высокой ключевой ставки, сдерживающей продажи;
- бюджетных ограничений на субсидирование ипотеки.
Дом рф: финансовая устойчивость
«Дом РФ» демонстрирует прозрачную отчётность:
- чистый баланс;
- аудит от надёжного провайдера;
- регулярное раскрытие данных по МСФО;
- детальная аналитика на официальном сайте.
Структура доходов:
- чистый процентный доход (разница между полученными и уплаченными процентами);
- комиссионные платежи.
Расходы типичны для банковского сектора: фонд оплаты труда, аренда, налоги.
Однако экстраполяция роста прибыли вызывает вопросы. Основной импульс был обеспечен льготной ипотекой, а инерция отрасли (длительные циклы строительства, фиксация платежей на десятилетия) скоро исчерпается.
Ключевые мультипликаторы
- P/E: 3,9;
- P/BV: 0,7;
- ROE: 21.
По сравнению со «Сбером» банк оценивается дешевле, хотя ROE незначительно ниже. Оценка ВТБ может быть искажена из‑за разовых факторов и особенностей расчёта капитала.
Риски
- Экстраполяция финансовых показателей. Период высокой доходности строителей завершается. Несмотря на год после отмены льготной ипотеки, инерция в финансировании сохраняется. Рост цен на квартиры (в 2 раза за 3–4 года) временно увеличил кредитный портфель, но устойчивость тренда под вопросом.
- Замедление строительства и ипотечного спроса.
- Зависимость от господдержки. Сокращение субсидий может ударить по прибыли, так как она частично компенсируется из бюджета.
- Конкуренция с «Сбером» и ВТБ.
Выводы
«Дом РФ» выглядит стабильнее ВТБ, но уступает «Сберу» в универсальности, что оправдывает дисконт к капиталу. Компания представляет собой ставку на развитие строительного рынка на всех этапах цепочки создания стоимости.
Преимущества IPO:
- оценка на уровне «Сбера» с дисконтом за специализацию;
- потенциал роста в сегменте, где компания занимает ключевые позиции.
Недостатки:
- высокая зависимость от динамики строительного рынка;
- риски сокращения господдержки.
Итог: «Дом РФ» рассматривается как интересный актив для участия в IPO, несмотря на отраслевые вызовы.
