Доход от облигации — это прибыль, которую инвестор получает от владения этой ценной бумагой. Он складывается из нескольких источников:
- Купонный доход:
- Основной источник. Это периодические процентные выплаты от эмитента (того, кто выпустил облигацию: государство, регион, компания).
- Размер купона фиксируется при выпуске (может быть постоянным, переменным или плавающим).
- Выплаты происходят обычно раз в квартал, полгода или год.
- Пример: Облигация номиналом 1000 руб. с купоном 8% годовых, выплачиваемым раз в полгода. Каждый купон = (1000 * 8%) / 2 = 40 руб. За год = 80 руб.
- Дисконтный доход (доход от разницы между ценой покупки и номиналом):
- Возникает, если инвестор покупает облигацию ниже номинала (с дисконтом) и держит ее до погашения.
- При погашении эмитент возвращает номинальную стоимость.
- Пример: Облигация номиналом 1000 руб. куплена за 950 руб. Доход при погашении = 1000 — 950 = 50 руб.
- Доход от реинвестирования купонов:
- Полученные купонные выплаты можно инвестировать снова (в те же или другие инструменты), генерируя дополнительный доход. Этот доход часто учитывается при расчете полной доходности.
- Доход от продажи до погашения:
- Если рыночная цена облигации выросла с момента покупки, инвестор может продать ее дороже и зафиксировать прибыль (капитальную прибыль). И наоборот, при падении цены может быть убыток.
Важно: доходность ≠ купонная ставка!
Доходность показывает реальную эффективность вложений с учетом цены покупки, срока до погашения, реинвестирования купонов и возможного дисконта/премии. Основные виды доходности:
- Текущая доходность (Current Yield): Годовой купонный доход / Текущая рыночная цена облигации.
- Пример: Купон 80 руб. в год, цена покупки 980 руб. Текущая доходность = 80 / 980 ≈ 8.16%.
- Простая доходность к погашению (Yield to Maturity, YTM — Упрощенно): Самый важный показатель. Отражает общую годовую доходность, если держать облигацию до погашения, с учетом:
- Всех купонных выплат.
- Разницы между ценой покупки и номиналом (дисконта или премии).
- Предполагается реинвестирование купонов по ставке, равной YTM.
- Рассчитывается по сложной формуле или с помощью финансовых калькуляторов/функций в Excel.
- Эффективная доходность к погашению (Effective Yield): Учитывает реинвестирование купонов по определенной ставке (которая может отличаться от YTM). Более точный показатель, если известны условия реинвестирования.
Факторы, влияющие на доходность облигации
- Кредитное качество эмитента (риск дефолта): Чем выше риск, тем выше требуемая инвесторами доходность (ГКО обычно дешевле корпоративных бондов того же срока).
- Срок до погашения: Облигации с большим сроком обычно имеют более высокую доходность (инвесторы требуют премию за риск изменения ставок и инфляции).
- Размер купона: Облигации с низким купоном при прочих равных будут иметь более высокую YTM, если продаются с дисконтом.
- Текущие рыночные процентные ставки: Рыночная цена облигации и ее доходность постоянно меняются обратно пропорционально изменению рыночных ставок.
- Налогообложение: Доходы по некоторым облигациям (особенно государственным, как ОФЗ-Н) могут облагаться налогом, что снижает чистую доходность для инвестора. У корпоративных облигаций РФ купонный доход облагается НДФЛ (13%).
- Ликвидность: Менее ликвидные облигации могут требовать более высокой доходности.
- Оферты: Возможность досрочного погашения влияет на расчет доходности.
Ключевые выводы:
- Доход облигации включает купоны и возможную разницу между ценой покупки и погашения/продажи.
- Доходность к погашению (YTM) — главный показатель для сравнения разных облигаций, так как учитывает все источники дохода и срок.
- При оценке облигации всегда смотрите на ее YTM, а не только на купонную ставку.
- Риск и доходность взаимосвязаны: более высокую доходность предлагают обычно более рискованные облигации.
